TD Cowen hat sein Kursziel für Strategy am Donnerstag von $385 auf $395 angehoben und argumentiert, dass die beschleunigte Emission der perpetualen STRC-Vorzugsaktien die Bitcoin-Akkumulationsstrategie des Unternehmens kapitaleffizienter mache, als der Markt dies derzeit einpreise. Die Anpassung der Analysten Lance Vitanza und Jonnathan Navarrete impliziert ein Aufwärtspotenzial von über 110 % gegenüber dem Schlusskurs von Strategy in Höhe von $186,84.
Der Kern der aktualisierten These ist ein kapitalstrukturseitiger Strategiewechsel. Strategy stützt sich zunehmend auf STRC – die variable, perpetuell laufende Vorzugsaktie mit einer aktuellen Rendite von 11,5 % – und reduziert gleichzeitig die Emission von Stammaktien. Mit einem ausstehenden Nennwert von mehr als $8,5 Mrd. ist STRC unter Michael Saylors 42/42-Plan zur dominanten Triebfeder des Fixed-Income-Segments geworden – einem Drei-Jahres-Fahrplan, der $42 Mrd. an Eigenkapital und einen gleich hohen Betrag an Fixed Income vorsieht. Die Studie schärft ein bestehendes Argument: Der Break-even-mNAV von Strategy liegt bei etwa 1,22x und nicht bei 1,0x, wie einige Investoren annehmen – die Ausgabe von Stammaktien unterhalb dieser Schwelle verwässert daher die bestehenden Aktionäre, was den Fall für Vorzugsaktien als primäres Finanzierungsinstrument stärkt.
Warum das wichtig ist
TD Cowen hat zudem die BTC-Yield-Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 von zuvor 16,7 % auf 18,2 % angehoben, und für 2027 von 5,4 % auf 9,6 %. Die geschätzten BTC-Dollarerträge für 2026 stiegen von $12,7 Mrd. auf $13,9 Mrd. BTC Yield, Strategies proprietäre Kennzahl, misst die prozentuale Veränderung der Bitcoin-Bestände je voll verwässerter Aktie – ein steigender Wert bedeutet, dass das Unternehmen schneller BTC akkumuliert, als es Aktionäre verwässert; ein negativer Wert, wie im Q4 2025, bedeutet das Gegenteil.
Die Analysten widersprachen der aus ihrer Sicht überzeichneten Investorensorge, dass die Vorzugsaktien-Struktur von Strategy als „perpetuelle Verwässerungsmaschine“ funktioniere. Auf dem aktuellen Niveau entspreche die jährliche Vorzugsdividendenverpflichtung von rund $1,5 Mrd. rund 2,2 % des Werts des 818.334 Bitcoin umfassenden Treasury. Ein moderater BTC-Kursanstieg würde nach Einschätzung der Analysten diese Dividendenlast decken und gleichzeitig die Akkumulationsstrategie sichern.
Häufig gestellte Fragen
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Wie lautet das neue Strategy-Kursziel von TD Cowen?
TD Cowen hat sein Strategy-Kursziel am Donnerstag von $385 auf $395 angehoben und begründet dies mit der beschleunigten STRC-Emission. Die Anpassung impliziert ein Aufwärtspotenzial von über 110 % gegenüber dem Schlusskurs am Mittwoch in Höhe von $186,84.
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Was ist STRC und warum ist es für Strategy relevant?
STRC ist die variable, perpetuelle Vorzugsaktie von Strategy mit aktuell 11,5 % Rendite und die dominante Triebfeder der Fixed-Income-Kapitalaufnahme unter Michael Saylors 42/42-Plan. Mit über $8,5 Mrd. ausstehendem Nennwert finanziert sie Bitcoin-Käufe über renditeorientierte Anleger und reduziert damit…
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Was ist BTC Yield und warum hat TD Cowen die Prognose angehoben?
BTC Yield ist Strategies proprietäre Kennzahl, die die prozentuale Veränderung der Bitcoin-Bestände je voll verwässerter Aktie misst – ein steigender Wert bedeutet, dass das Unternehmen schneller BTC akkumuliert, als es Aktionäre verwässert. TD Cowen hat die FY26-Schätzung von 16,7 % auf 18,2 % und FY27 von 5,4 % auf…
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Ist die Vorzugsaktien-Struktur von Strategy eine perpetuelle Verwässerungsmaschine?
TD Cowen hält diese Sorge für überzeichnet. Die jährliche Vorzugsdividendenverpflichtung von rund $1,5 Mrd. entspricht etwa 2,2 % des Werts des 818.334 Bitcoin umfassenden Treasury – ein moderater BTC-Kursanstieg würde nach Einschätzung der Analysten die Dividendenlast decken und die Akkumulationsstrategie sichern.
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Wie lautet TD Cowens Bitcoin-Kursprognose in der Studie?
TD Cowens Basisszenario geht davon aus, dass Bitcoin Ende 2026 rund $140.000 erreicht bei Käufen von etwa $4 Mrd. pro Quartal. Das Aufwärtsszenario sieht BTC Ende des Jahres bei rund $175.000 mit Quartalskäufen von über $5 Mrd.
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