Der US-Staatsanleihenmarkt zeigt strukturelle Spannungen, die nun direkt die Preisbewegung von Bitcoin beeinflussen. Die gesamte handelbare Staatsverschuldung überschritt bis Ende des Haushaltsjahres 2025 die Marke von 30,2 Billionen Dollar, die USA verzeichneten ein Defizit von 1,8 Billionen Dollar, und zum ersten Mal überstiegen die Zinszahlungen jährlich 1 Billion Dollar – was sowohl die Verteidigungsausgaben als auch Medicare übertraf. Die Weigerung der 10-jährigen Rendite, während eines Großteils des Jahres 2025 unter 4,3 % zu fallen, hielt die Hypothekenzinsen über 6 %, selbst nach drei aufeinanderfolgenden Zinssenkungen der Fed, und offenbarte eine sich vertiefende Entkopplung zwischen der kurzfristigen Geldpolitik und den Dynamiken langfristiger Anleihen.
Hedgefonds stehen nun im Zentrum dieser Fragilität. Die gehebelten Treasury-Basisgeschäfte überstiegen bis März 2025 die Marke von 1 Billion Dollar in nominalen Short-Futures-Positionen, wobei die größten Fonds einen Hebel von über 18:1 betrieben.
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