Benjamin Cowen, de Into the Cryptoverse, sostiene que el índice del dólar estadounidense va a empujar al alza en la segunda mitad de 2026, desafiando al consenso que espera debilidad del DXY. Su caso base apunta a un movimiento hacia 105 a 106, construido sobre un patrón de ciclo presidencial del primer mandato de Trump, la estrecha correlación del dólar con el rendimiento del Tesoro a 2 años, y una renovada presión inflacionista liderada por la energía que, en su opinión, forzará a la Reserva Federal a reanudar las subidas de tipos en lugar de recortarlos.
Por qué importa
La relación DXY-Bitcoin es el ángulo estructural. Cowen lleva tiempo señalando la fortaleza del dólar como uno de los vientos en contra macro más claros para los activos de riesgo: cuando el DXY tiende al alza, BTC tiende a rezagarse. Con el dólar marcando silenciosamente mínimos y máximos más altos hacia 2026, la configuración se parece menos a la narrativa de dólar bajista que espera el consenso, y más a un lento goteo que presiona a Bitcoin y a la renta variable al mismo tiempo.
Una Fed que reanude las subidas sería la tercera pata de la tesis. Cowen apela al precedente de los años 90, cuando una sola subida de 25 pb envió al DXY de aproximadamente 85 a 96, provocando solo una breve corrección en renta variable, no el fin del ciclo. La energía es el detonante: el XLE ya ha marcado nuevos máximos, y Cowen argumenta que la energía históricamente toca techo después de la renta variable, lo que significa que la presión inflacionista todavía no se ha resuelto. El rendimiento a 2 años ha rebotado con más fuerza desde los mínimos que el propio dólar, y lo interpreta como que el dólar se está poniendo al día.
Impacto en el mercado
Si la trayectoria de Cowen se cumple, el impulso del dólar hacia 105 a 106 llegaría junto a la ventana estacional de corrección de renta variable de agosto a septiembre que él espera. Ese solapamiento es el «último viento en contra» que ha señalado para Bitcoin a lo largo del año de midterm, tras el cual espera un giro del dólar de vuelta a la debilidad del año electoral. El consenso está posicionado para lo contrario: más debilidad del dólar y vientos de cola para los activos de riesgo. Si los datos giran al otro lado, el repliegue sería brusco.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué Cowen espera que el DXY suba en contra del consenso?
Cita un patrón de ciclo presidencial del primer mandato de Trump, la estrecha correlación del dólar con el rendimiento del Tesoro a 2 años, y la presión inflacionista liderada por la energía que, en su opinión, obligará a la Fed a volver a subir en lugar de recortar.
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¿Cuál es el objetivo de Cowen para el DXY?
Apunta a un movimiento hacia 105 a 106 en la segunda mitad de 2026, antes de esperar un giro de vuelta a la debilidad del año electoral.
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¿Por qué importa la fortaleza del dólar para Bitcoin?
Cowen lleva tiempo señalando la fortaleza del dólar como uno de los vientos en contra macro más claros para los activos de riesgo. Cuando el DXY tiende al alza, Bitcoin tiende a rezagarse, y un dólar más fuerte tiende a coincidir con un BTC más débil.
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¿Qué movimiento de la Fed espera Cowen?
Espera que la Reserva Federal reanude las subidas de tipos en lugar de recortarlas, citando el precedente de los años 90, cuando una sola subida de 25 pb envió al DXY de aproximadamente 85 a 96 y desencadenó solo una breve corrección en renta variable.
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¿Cuándo espera Cowen que el viento en contra del dólar para Bitcoin alcance su pico?
Ve el impulso del dólar llegando junto a la ventana estacional de corrección de renta variable de agosto a septiembre, produciendo lo que él llama un último viento en contra para Bitcoin a lo largo del año de midterm.
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