El mercado de crédito corporativo de Bitcoin, superior a $10B, salió maltrecho pero operativo de su primera prueba de estrés significativa en junio, cuando fuertes caídas en las principales acciones preferentes dispararon llamadas a margen sin llegar a interrumpir dividendos, la negociación secundaria ni la acumulación de Bitcoin por parte de los emisores. Según un informe de BitcoinTreasuries.net, el apalancamiento acumulado en la STRC de Strategy y la SATA de Strive como operación de amplificación de rendimiento comenzó a deshacerse tras caer el Bitcoin por debajo de $60.000 el 18 de junio, enviando a STRC a unos $75, alrededor de un 25% por debajo de su valor nominal de $100, y a SATA hasta aproximadamente $88. El volumen mensual combinado de negociación de ambos instrumentos superó los $10B, con STRC aportando $8,7B del total mientras los compradores absorbían las acciones de los vendedores apalancados.
Por qué importa
El episodio es la primera prueba real de si las empresas pueden construir de forma fiable estructuras de financiación en torno a sus reservas de Bitcoin, y se superó en gran medida sin obligar a los emisores a suspender pagos ni a recurrir a compradores de acciones ordinarias. Strategy respondió elevando el dividendo anual de STRC al 12%, respaldándolo con una reserva de efectivo de $2,55B que, según la compañía, cubre unos 17 meses de dividendos preferentes e intereses, y sumó autorización para recomprar acciones preferentes y vender una parte de su Bitcoin bajo condiciones específicas. La SATA de Strive, que paga un dividendo diario variable, cayó con menor intensidad y se recuperó hasta unos $97 según el informe.
La estructura ya está cruzando fronteras. El 10 de julio, Metaplanet, cotizada en Tokio y tercera entre las empresas públicas con 43.000 BTC, anunció un estudio conjunto con Siiibo Securities, el emisor de stablecoin en yenes JPYC y la plataforma de security tokens Progmat sobre instrumentos de crédito tokenizados respaldados por Bitcoin en Japón, partiendo de la adquisición de Siiibo por parte de Metaplanet por $13 millones.
Impacto en el mercado
El mercado se está expandiendo en lugar de contraerse. Una encuesta de BitcoinTreasuries.net reveló que el 78% de los encuestados espera que el mercado de crédito digital crezca hasta finales de 2027, con un 22% que proyecta una oferta viva por encima de los $50B y algunos que prevén más de $100B. Aun así, ese mismo público fue claro sobre el riesgo: el 76% esperaba que volvieran a producirse caídas de precio igual de bruscas, aunque el 87% valoraba favorably estos instrumentos y el 72% ya había invertido. Junio demostró que los tenedores apalancados pueden amplificar una caída de Bitcoin hasta convertirla en una cascada en las acciones preferentes, dejando a los emisores la tarea de impulsar la demanda vía dividendos más altos y compromisos de balance, mientras nuevas estructuras en Japón prueban si los railes tokenizados pueden ampliar la base de compradores.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es el mercado de crédito corporativo en Bitcoin?
Se refiere a instrumentos como acciones preferentes, convertibles y deuda estructurada emitidos por empresas cotizadas que financian compras de Bitcoin con sus tesorerías, con la STRC de Strategy y la SATA de Strive entre los mayores productos en circulación.
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¿Qué ocurrió con la STRC de Strategy y la SATA de Strive en junio?
Ambas acciones preferentes cayeron con fuerza tras deslizarse el Bitcoin por debajo de $60.000 a partir del 18 de junio: STRC bajó hasta unos $75, alrededor de un 25% por debajo de su valor nominal de $100, y SATA hasta cerca de $88, antes de recuperarse parcialmente hasta aproximadamente $87 y $97 respectivamente.
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¿Cómo defendió Strategy su STRC tras la venta masiva?
Strategy elevó el dividendo anual de STRC al 12%, lo respaldó con una reserva de efectivo de $2,55B que cubre unos 17 meses de dividendos preferentes e intereses, y obtuvo autorización para recomprar acciones preferentes y vender una parte de su Bitcoin bajo condiciones específicas.
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¿Sigue creciendo el mercado de crédito en Bitcoin tras la prueba de estrés de junio?
Sí. Una encuesta de BitcoinTreasuries.net reveló que el 78% de los encuestados espera que el mercado crezca hasta finales de 2027, con un 22% que proyecta una oferta por encima de $50B, y Metaplanet anunció el 10 de julio un estudio centrado en Japón sobre crédito tokenizado respaldado por Bitcoin.
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¿Qué riesgos dejó al descubierto la venta masiva de junio?
Los inversores que se habían endeudado para amplificar el rendimiento en STRC y SATA se vieron forzados a liquidar en un mercado a la baja, convirtiendo unas acciones preferentes pensadas para ingresos estables en una fuente de volatilidad, y el 76% de los encuestados dijo esperar que se repitan caídas igual de…
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