Dos años y medio después de que los primeros ETF spot de bitcoin de EE. UU. comenzaran a cotizar, altos cargos de CoinShares, Calamos, ProShares y Flow Traders coincidieron en la conferencia Consensus Miami de CoinDesk en que el problema de acceso está resuelto — y el siguiente conjunto de problemas ya es visible. La docena aproximada de ETF spot de bitcoin en EE. UU. gestiona alrededor de 107.000 millones de dólares en activos combinados, con cerca de 20.000 millones en fondos de cobertura institucionales, 12.500 millones asignados por asesores de inversión registrados y un 60% en cuentas minoristas directas, según Christopher Russell, jefe de planificación estratégica y análisis de Calamos Investments.
Por qué importa
El debate estructural ha superado la demanda del lanzamiento. Jean-Marie Mognetti, CEO de CoinShares, señaló el riesgo de concentración: «Ahora mismo todos están usando un solo custodio, que es Coinbase, lo que crea un enorme riesgo de concentración en el mercado». Planteó la brecha de diversificación como un cero. El mercado ya no es uniformemente monocustodio — el FBTC de Fidelity usa Fidelity Digital Assets, el IBIT de BlackRock añadió Anchorage Digital Bank junto a Coinbase, y el HODL de VanEck arrancó con Gemini antes de sumar Coinbase — pero Coinbase sigue siendo una pieza central de la infraestructura de los ETF.
Russell apuntó a lo que denominó el problema del 1%: los asesores pueden tomar una posición del 1% en un activo con volatilidad de 50-60, «pero no quieren dedicar el 50% de sus reuniones con clientes a explicar por qué una posición del 1% cayó un 50%». De los 146 billones de dólares en activos asesorados bajo gestión, los 12.500 millones que han asignado los RIA parecen pocos — una brecha de cobertura comercial, no un fracaso de demanda.
Impacto en el mercado
Aaron Dimitri, de Flow Traders, sostuvo que los ETF han desplazado el bitcoin desde la pura exposición de comprar y mantener hacia la construcción de carteras — productos de rendimiento, vehículos estructurados — facilitando empaquetar la exposición sin eliminar la volatilidad. Simeon Hyman, de ProShares, rebatió esa lectura: «La volatilidad es una característica, no un fallo», citando que bitcoin y ether han subido un 20% desde el inicio de la guerra en Irán, y señalando que el BITO, basado en futuros, aún mueve el 35% del volumen diario de IBIT.
Preguntas frecuentes
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¿Cuánto gestionan en total los ETF spot de bitcoin?
La docena aproximada de ETF spot de bitcoin en EE. UU. gestiona alrededor de 107.000 millones de dólares en activos combinados, con cerca de 20.000 millones en fondos de cobertura institucionales, 12.500 millones de asesores de inversión registrados y un 60% en cuentas minoristas directas, según Christopher Russell,…
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¿Por qué la custodia de Coinbase se considera un riesgo de concentración para los ETF spot de bitcoin?
El CEO de CoinShares, Jean-Marie Mognetti, argumentó que la mayor parte de los ETF spot de bitcoin dependen de un único custodio, lo que genera riesgo de concentración. Aunque algunos emisores han sumado alternativas — Fidelity Digital Assets para FBTC, Anchorage para IBIT, Gemini para HODL —, Coinbase sigue siendo la…
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¿Qué es el problema del 1% en la adopción de ETF de bitcoin por parte de los asesores?
Christopher Russell, de Calamos, lo enmarcó como la brecha entre asignación y comunicación con el cliente: los asesores pueden dimensionar una posición del 1% en un activo con volatilidad de 50-60, pero no quieren dedicar la mitad de sus reuniones a explicar una caída del 1%. Los 12.500 millones asignados por RIA se…
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¿En qué difieren ProShares y Flow Traders sobre la volatilidad de los ETF de bitcoin?
Aaron Dimitri, de Flow Traders, dijo que los ETF permiten a las instituciones empaquetar la exposición sin eliminar la volatilidad — «el cinturón se abrocha antes de que arranque el viaje». Simeon Hyman, de ProShares, rebatió: «La volatilidad es una característica, no un fallo», citando que $BTC y $ETH han subido un…
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¿Cuál es el objetivo de precio de bitcoin a cinco años según el panel?
Christopher Russell, de Calamos, predijo que bitcoin alcanzará 1 millón de dólares en cinco años y añadió que «no será una línea recta». La previsión llega en un contexto de demanda a corto plazo más débil tras la pérdida neta de unos 12.500 millones de dólares en el primer trimestre reportada por Strategy.
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