El camino de Bitcoin hacia otro rally parabólico depende menos de la convicción y más de si hay suficientes balances grandes dispuestos a financiar la operación, según un análisis reciente del director ejecutivo de CryptoQuant, Ki Young Ju. Su trabajo comparó el crecimiento de la capitalización realizada entre los ciclos alcistas con las subidas de precio que siguieron: unos $2.700 millones de entradas produjeron aproximadamente un 55.000% de retorno en 2011, mientras que el ciclo actual ha absorbido unos $697.000 millones para una ganancia cercana al 689%. La curva de eficiencia de capital se ha aplanado con fuerza, y el momento no podría ser más difícil, con BTC cotizando cerca de $63.000 tras un retroceso del 50% desde su máximo de octubre por encima de $126.000.
Por qué importa
Ju argumentó que Bitcoin ya no puede depender únicamente de un comercio minorista apalancado en ETFs. "Bitcoin necesita ser un activo macro central", escribió, planteando el próximo ciclo como una prueba de integración en los mercados financieros en lugar de una repetición de los shocks de demanda previos. La oferta procedente de los halvings se entiende bien; lo que está abierto es si los asignadores de capital tratan a BTC como una posición recurrente de cartera. Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, apuntó en la misma dirección: "Durante la próxima década, la trayectoria de Bitcoin estará impulsada menos por la emisión de los mineros y más por los flujos de capital". La infraestructura de IA, el crédito privado y las materias primas compiten ahora por los mismos dólares institucionales que antes rotaban con mayor libertad hacia las cripto.
Impacto en el mercado
El panorama a corto plazo es frágil. Los datos de Santiment muestran que los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. han perdido casi $10.000 millones desde principios de mayo, con los 12 productos encadenando ocho semanas de salidas. Ecoinometrics señaló que cada intento de reconstruir impulso comprador se ha frenado casi de inmediato, limitando las rachas de entradas a un solo día. Una encuesta de enero de 2026 de Coinbase y EY-Parthenon a 351 responsables institucionales ofrece un contrapeso parcial: casi tres cuartos planean aumentar sus asignaciones en cripto, el 66% ya tiene exposición a través de ETF o ETP spot, y el 81% prefiere la exposición spot mediante un vehículo registrado. La lectura es que el apetito institucional sigue ahí, pero el acceso está bajo presión, y el próximo tramo al alza probablemente requiera que asesores, corporaciones, bancos, aseguradoras y soberanos desplieguen capital junto a, y no en lugar de, los flujos minoristas.
Preguntas frecuentes
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¿Cuánto capital absorbió cada ciclo alcista de Bitcoin frente a la ganancia de precio que produjo?
Ki Young Ju, de CryptoQuant, comparó el crecimiento de la capitalización realizada con los retornos de precio: unos $2.700 millones de entradas produjeron aproximadamente un 55.000% de ganancia en 2011, mientras que el ciclo actual absorbió unos $697.000 millones para una ganancia cercana al 689%. Duplicar el precio…
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¿Por qué los ETF spot de Bitcoin están bajo presión ahora mismo?
Los datos de Santiment muestran que los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. han perdido casi $10.000 millones desde principios de mayo, con los 12 productos encadenando ocho semanas de salidas. Ecoinometrics señaló que cada intento de reconstruir impulso comprador se ha frenado, limitando las entradas a un solo día y…
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¿Qué concluyó la encuesta institucional de Coinbase y EY-Parthenon de enero de 2026?
La encuesta a 351 responsables institucionales encontró que casi tres cuartos planean aumentar sus asignaciones en cripto, el 74% espera que los precios suban en los próximos 12 meses, el 66% ya tiene exposición vía ETF o ETP spot, y el 81% prefiere la exposición spot a través de un vehículo registrado. Gestión de…
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¿Qué tipo de demanda dice Ki Young Ju que necesita Bitcoin para el próximo ciclo?
Ju sostiene que Bitcoin ya no puede depender únicamente de un comercio minorista apalancado en ETFs y "necesita ser un activo macro central". Plantea el próximo ciclo como una prueba de integración en los mercados financieros, con asignadores de capital tratando a BTC como una posición recurrente de cartera en lugar…
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¿Quiénes son los nuevos competidores por el capital institucional que Bitcoin intenta atraer?
Las acciones e infraestructura vinculadas a IA, el crédito privado, las materias primas y otras operaciones macro están absorbiendo ahora los dólares institucionales que en ciclos anteriores rotaban con mayor libertad hacia las cripto. El artículo sostiene que Bitcoin debe medirse frente a cualquier otro gran uso de…
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