El último análisis on-chain de Glassnode sitúa a Bitcoin en territorio de valor profundo, aunque la firma no llega a hablar de suelo. BTC lleva aproximadamente cinco meses por debajo del True Market Mean de $76.600 y del coste base de los holders a corto plazo de $72.200, dos niveles que históricamente enmarcan los reajustes a valor razonable.
Por qué importa
La materialización de pérdidas de los holders a largo plazo ha subido del 15% del valor realizado total a principios de febrero hasta el 43%, con pérdidas realizadas diarias que tocaron un máximo de $280 millones, el nivel más alto desde la capitulación de diciembre de 2022. Este tipo de expansión de pérdidas realizadas suele marcar una capitulación en fase tardía, pero Glassnode subraya que la presión vendedora de los holders a largo plazo aún no se ha enfriado, que es la condición previa que quieren ver antes de señalar el suelo.
Impacto en el mercado
La cinta institucional confirma la duda on-chain. Las salidas de los ETF spot de Bitcoin se han reducido de $193 millones diarios a $88,9 millones, todavía en negativo. El volumen diario de negociación de los ETF, de $650 millones a $950 millones, se sitúa cerca de un 80% por debajo del máximo de octubre de 2025, una señal de que la demanda no se ha estabilizado. En derivados, la ratio put/call de open interest de opciones ha caído a 0,56, su mínimo de 2026, lo que indica una menor demanda bajista, aunque el skew de opciones sigue mostrando a compradores pagando más por protección a la baja. El listón de Glassnode para confirmar es concreto: enfriamiento de las ventas de los holders a largo plazo, flujos de ETF pasando a neto positivo y recuperación por encima de los niveles de coste base de $76.600 y $72.200.
Preguntas frecuentes
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¿Qué quiere decir Glassnode al hablar de Bitcoin en territorio de valor profundo?
Bitcoin ha cotizado por debajo del True Market Mean de $76.600 y del coste base de los holders a corto plazo de $72.200 durante unos cinco meses, niveles que Glassnode utiliza para enmarcar los reajustes a valor razonable en ciclos bajistas.
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¿Qué tan intensa es ahora la venta de los holders a largo plazo?
La materialización de pérdidas de los holders a largo plazo pasó del 15% del valor realizado total a principios de febrero al 43%, con pérdidas realizadas diarias que tocaron un máximo de $280 millones, el nivel más alto desde la capitulación de diciembre de 2022.
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¿Siguen en negativo los flujos de los ETF spot de Bitcoin?
Sí. Las salidas diarias se han reducido de $193 millones a $88,9 millones, pero la cinta sigue en neto negativo. El volumen diario de negociación de los ETF, de $650 millones a $950 millones, se sitúa cerca de un 80% por debajo del máximo de octubre de 2025.
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¿Qué señalan los derivados sobre un suelo de Bitcoin?
La ratio put/call de open interest de opciones ha caído a 0,56, su mínimo de 2026, lo que sugiere una menor demanda bajista. El skew de opciones, sin embargo, sigue mostrando a compradores pagando más por protección a la baja.
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¿Qué confirmaría un suelo de Bitcoin según Glassnode?
Glassnode nombró tres condiciones: enfriamiento de la presión vendedora de los holders a largo plazo, flujos de ETF pasando a neto positivo y recuperación por encima tanto del True Market Mean de $76.600 como del coste base de los holders a corto plazo de $72.200.
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