El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, declaró en Consensus 2026 que el ciclo de mercado cripto de cuatro años ha muerto de forma definitiva, explicando a The Block que el año bajista del año pasado rompió la dinámica de tres años alcistas y uno bajista que definía la era anterior y que el viejo patrón "ya no se aplica". Definió el momento como "el final del comienzo", retomando una cita de Churchill que su colega Teddy Vasara suele usar, y argumentó que se ha instalado un nuevo régimen institucional: firmas tradicionales dentro, menos actores dominantes y un tipo de mercado distinto al que los traders minoristas solían cronometrar.
Por qué importa
Horsley señaló indicadores concretos de que el régimen ha cambiado. Bitwise gestiona hoy 15.000 millones de dólares en más de 30 productos, con casi todo ese crecimiento concentrado entre 2021 y la actualidad, partiendo de menos de 1.000 millones al inicio de esa trayectoria. Las stablecoins han superado los 300.000 millones de dólares en oferta agregada y acaparan tanta atención como las altcoins, afirmó, mientras que Morgan Stanley aparece con más peso en las conversaciones cripto que firmas como Gemini. El cambio estructural que describe es el capital institucional marcando el ritmo de los flujos, en lugar de las rotaciones minoristas impulsadas por los halvings.
Impacto en el mercado
Horsley calificó el instrumento preferente Stretch de Strategy — una estructura de NAV estable, colateralizada en bitcoin y con rentabilidad superior al 10% — como "un gigante" en sus "primeras etapas", y predijo que el formato se extenderá a todo el sector en un plazo de 12 meses, llevando al bitcoin al terreno de la renta fija. Atribuyó a BlackRock haber hecho "la parte más difícil del trabajo de ventas" para todo el sector, incluida la propia Bitwise. El STRC de Strategy registró su día de mayor volumen de negociación el mes pasado, aunque Saylor ha reconocido desde entonces que la firma podría necesitar vender parte de sus tenencias de BTC para financiar los dividendos de Stretch, lo que supondría un giro respecto a la promesa de no vender nunca. El CIO de Bitwise, Matt Hougan, se ha sumado por separado a la tesis del ciclo defendida por Horsley.
Preguntas frecuentes
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¿Qué dijo el CEO de Bitwise, Hunter Horsley, sobre el ciclo cripto de cuatro años?
En Consensus 2026, Horsley declaró muerto el ciclo de cuatro años, argumentando que el año bajista del año pasado rompió la pauta de tres años alcistas y uno bajista que definía la era anterior y que ese patrón ya no se aplica en el actual régimen institucional.
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¿Qué es el instrumento Stretch de Strategy y por qué Horsley lo llamó un gigante?
Stretch es una emisión preferente de Strategy con valor liquidativo estable, bitcoin como colateral y rentabilidades por encima del 10%. Horsley consideró que la idea del bitcoin como colateral estaba "a la vista de todos" y predijo que la estructura se extenderá por todo el sector en un plazo de 12 meses.
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¿Qué tamaño tiene Bitwise y a qué ritmo ha crecido?
Bitwise gestiona en la actualidad 15.000 millones de dólares repartidos en más de 30 productos, con casi todo ese crecimiento concentrado entre 2021 y hoy, partiendo de menos de 1.000 millones al inicio de esa trayectoria, según Horsley.
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¿Por qué dijo Horsley que BlackRock ha sido bueno para Bitwise?
Horsley sostuvo que la marca de BlackRock hizo "la parte más difícil del trabajo de ventas" para todo el sector, incluida Bitwise, al validar la clase de activos ante asignadores institucionales que, de otro modo, podrían haberse mantenido al margen.
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¿Qué riesgo señaló Horsley sobre la tesorería en bitcoin de Strategy?
Aunque elogió los récords de volumen de negociación de Stretch, Horsley recordó que Saylor reconoció que la firma podría necesitar vender parte de sus tenencias de BTC para financiar los dividendos de Stretch, lo que supondría un giro respecto al compromiso histórico de Strategy de no liquidar nunca su bitcoin.
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