Bitwise aseguró que la fuerte caída de la acción preferente perpetua de Strategy, STRC, es una característica de un ciclo cripto en fase de maduración y no un indicio de una crisis inminente en la compañía. El gestor sostuvo que Strategy sigue estando fundamentalmente bien capitalizada, con unos 52.000 millones de dólares en activos líquidos frente a aproximadamente 7.000 millones de deuda, incluso cuando STRC se separó de su valor nominal previsto de 100 dólares durante la reciente corrección de Bitcoin por debajo de los 60.000 dólares.
El CIO Matt Hougan declaró a sus clientes en una entrada de blog publicada el miércoles que "la volatilidad de STRC es una parte natural e importante del ciclo cripto. Creo que nos acercamos al suelo". En el momento de la publicación, Bitcoin cotizaba en torno a 61.400 dólares y STRC en 88 dólares. La venta forzada sacudió a los mercados mientras los inversores cuestionaban la disposición de Strategy a mantener los pagos de dividendos preferentes, pero Bitwise interpretó el movimiento como un evento clásico de desapalancamiento de final de ciclo.
Por qué importa
Hougan enmarcó la decisión de Strategy de dejar de defender el precio de 100 dólares de STRC mediante subidas automáticas de tasas como una respuesta pragmática al deterioro de las condiciones. A principios de esta semana, Strategy presentó un marco de capital que permite ventas selectivas de bitcoin para financiar los dividendos preferentes, junto con recompras de acciones preferentes, programas de recompra de acciones y una reserva mínima de efectivo que cubre 12 meses de dividendos preferentes y pagos de intereses. Su saldo de efectivo de 2.550 millones de dólares cubre actualmente unos 17 meses de esas obligaciones.
El episodio marca un cambio más amplio en el papel de Strategy dentro del mercado de bitcoin. En lugar de actuar como el comprador dominante y unidireccional del sector cripto, la firma probablemente se convertirá en un participante más flexible, cuyas compras o ventas dependerán de las condiciones. Hougan argumentó que la tesis más duradera es la sustitución institucional: gestores de activos, bancos, fondos de pensiones, endowments y fondos soberanos están posicionados para convertirse en la principal fuente de demanda de bitcoin en el próximo ciclo, no Strategy.
Impacto en el mercado
La volatilidad de STRC forma parte de la liquidación del apalancamiento que suele caracterizar las etapas finales de cada ciclo cripto. La eliminación del exceso especulativo del sistema acerca al mercado a un suelo duradero, aunque el momento exacto sigue siendo imposible de precisar.
Preguntas frecuentes
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¿Qué dijo Bitwise sobre la venta de STRC?
El CIO de Bitwise, Matt Hougan, calificó la volatilidad de STRC como "una parte natural e importante del ciclo cripto" y afirmó que el mercado se acerca al suelo. Presentó el movimiento como un desapalancamiento clásico de final de ciclo, no como una señal de que Strategy vaya a la liquidación.
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¿Qué tan bien capitalizada está Strategy según Bitwise?
Bitwise dijo que Strategy posee unos 52.000 millones de dólares en activos líquidos frente a aproximadamente 7.000 millones de deuda. Su saldo de efectivo de 2.550 millones cubre unos 17 meses de dividendos preferentes y pagos de intereses bajo una nueva política de reserva mínima a 12 meses.
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¿Qué cambió en el marco de capital de Strategy esta semana?
Strategy presentó un marco que permite ventas selectivas de bitcoin para financiar dividendos preferentes, además de recompras de acciones preferentes y de acciones ordinarias. También fijó una reserva mínima de efectivo para cubrir 12 meses de dividendos preferentes y pagos de intereses.
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¿Por qué cree Bitwise que las instituciones tomarán el relevo de la demanda de BTC?
Hougan argumentó que Strategy pasa de comprador unidireccional de bitcoin a un asignador más flexible y dependiente de las condiciones. Gestores de activos, bancos, pensiones, endowments y fondos soberanos están ahora posicionados para convertirse en la fuente dominante de demanda de bitcoin en el próximo ciclo.
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¿Qué dijo JPMorgan sobre la nueva política de Strategy?
JPMorgan advirtió que permitir ventas selectivas de bitcoin para financiar dividendos preferentes crea un riesgo bidireccional evitable, lo que aumenta la incertidumbre y la volatilidad del mercado en lugar de reducirlas.
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