El aumento de tasas del BOJ podría desencadenar un squeeze de cortos en yenes y bitcoin…

Las posiciones cortas en yenes alcanzaron un máximo de nueve años de más de 115,000 contratos en la semana que terminó el 9 de junio, según datos de la CFTC, preparando un posible squeeze de cortos si el Banco de Japón ofrece una sorpresa agresiva en la reunión del martes. Se espera ampliamente que el BOJ eleve su tasa de referencia al 1% desde el 0.75% —su nivel más alto desde 1995—, pero el verdadero riesgo radica en lo que el gobernador Kazuo Ueda indique sobre el ritmo de futuros ajustes.

Por qué es importante

Los carry trades financiados en yenes han sostenido silenciosamente los mercados alcistas en acciones, bonos y activos de riesgo durante años, con algunos analistas argumentando que también han apoyado las criptomonedas. Cuando los inversores piden prestado a bajo costo en yenes para mantener activos de mayor rendimiento, un repentino rally del yen obliga a una rápida desapalancamiento en todos los frentes. Bitcoin, históricamente uno de los activos más sensibles a los choques de liquidez, se encuentra en el centro de la tormenta.

La situación es una repetición casi directa de finales de julio de 2024. En ese momento, las posiciones cortas en yenes estaban en máximos históricos antes de la decisión de tasas del BOJ. Después del aumento, el yen se disparó, los carry trades se deshicieron y bitcoin cayó de aproximadamente $65,000 a $50,000 en una sola semana.

Impacto en el mercado

Si el aumento del martes se realiza como se espera y el tono de Ueda se mantiene cauteloso, los mercados podrían absorberlo sin grandes interrupciones. Pero si Ueda indica un camino de ajuste más rápido o sugiere que las tasas podrían subir mucho más allá del 1%, el yen podría fortalecerse drásticamente, desencadenando una amplia volatilidad. Las criptomonedas probablemente estarían entre las clases de activos más afectadas dada su sensibilidad a cambios repentinos de liquidez. Los operadores de bitcoin deberían tratar la decisión del BOJ del martes como un evento macroeconómico, no como un espectáculo secundario.