BTC: Capital B añade 376 monedas sin mover satoshis por acción

Capital B (anteriormente The Blockchain Group) hizo crecer su tesorería de Bitcoin de 3.145 BTC a 3.521 BTC entre el 17 de agosto y el 7 de septiembre de 2026, un aumento de aproximadamente el 12%. Su número de acciones diluidas se expandió en el mismo porcentaje, de 427.074.421 a 477.977.121, dejando los satoshis por acción diluida esencialmente planos en 736,6. Una agrupación de acciones de diez a uno entró en vigor al día siguiente, multiplicando la cifra por acción hasta 7.366 sin añadir una sola moneda.

Por qué importa

Las tesorerías venden a los inversores una capa intermedia entre ellos y la exposición directa a Bitcoin: la dirección elige la vía de financiación, el momento y el equilibrio de costes operativos. Esa capa se amortiza solo cuando el capital se recauda en condiciones que dejan a los accionistas existentes una mayor participación sobre la reserva que la que tenían al principio. La ventana de Capital B a finales del verano de 2026 es la demostración más clara de cuándo esa apuesta se queda plana: más Bitcoin dentro de la empresa, más derechos sobre él, ninguna ganancia neta por acción.

El mecanismo depende del precio al que se venden las nuevas acciones. Emitir por encima del valor implícito de BTC por acción de los títulos existentes puede aumentar la ratio; emitir por debajo la reduce. Los paquetes de financiación de Capital B combinan acciones ordinarias con warrants, y su operación del 28 de agosto adjuntó cuatro warrants por acción con vencimientos a cinco años. La empresa también ha utilizado convertibles denominadas en Bitcoin, donde el reembolso escala con el precio de BTC, de modo que una reserva más sólida puede soportar una reclamación de reembolso en euros mayor.

Impacto en el mercado

Capital B no es la única con esta exposición. Strategy utiliza capital ordinario, deuda convertible y acciones preferentes en Nasdaq, y sus resultados de julio revelaron ventas de Bitcoin para financiar dividendos preferentes. La estructura de Capital B arrastra complicaciones regionales adicionales: financiación en euros frente a un precio de Bitcoin cotizado en dólares, Euronext Growth Paris como mercado de cotización, y una contabilidad francesa que canaliza las plusvalías no realizadas a través de cuentas del balance mientras las pérdidas no realizadas pueden impactar en los resultados. Sus cuentas de 2025 ya mostraron unas pérdidas netas de 62,2 millones de euros impulsadas en gran parte por un deterioro de Bitcoin de 53,9 millones de euros, aun cuando filiales operativas consolidadas como iORGA y Trimane presentaron aproximadamente 1,2 millones de euros de EBITDA ajustado positivo.

Para los accionistas, la lección práctica es que las cifras de acumulación de BTC deben ir acompañadas de un dato de número de acciones antes de que cualquier afirmación sobre valor por acción sea relevante. La propia métrica BTC Yield de Capital B mide la variación porcentual en BTC por acción diluida durante un periodo, no una rentabilidad para el accionista, y así lo declara la propia empresa.