BTC: el 20% de los mineros opera por debajo del coste

Se estima que el 20% de los mineros de Bitcoin opera actualmente con pérdidas a los precios actuales, con el ingreso por hash cayendo por debajo del coste marginal de producción para el tramo de mayor coste de la red.

Por qué importa

La capitulación de los mineros ha sido históricamente un evento de vendedor forzado. Cuando los rigs no rentables se desconectan, el hashrate que queda obtiene una mayor proporción de la recompensa por bloque, y los rigs que sobreviven suelen ser los operadores de menor coste, a menudo integrados verticalmente con energía barata. La primera oleada de presión de este ciclo se reflejó en los resultados de los mineros cotizados: márgenes en retroceso, costes energéticos al alza y pivotes hacia el alojamiento de cómputo para IA como cobertura frente a la pura exposición al precio de BTC.

Impacto en el mercado

La presión también se nota en el nivel de red. Los ajustes de dificultad han empezado a absorber la caída del hashrate, pero el desfase entre los apagados de rigs y el repricing de la dificultad implica que las carteras de los mineros siguen vendiendo en un mercado más débil para cubrir el opex. Con aproximadamente uno de cada cinco rigs bajo el agua, la presión vendedora por distribución forzada es un lastre estructural para el precio a corto plazo hasta que la dificultad se reajuste o BTC recupere el nivel para el que esos rigs fueron dimensionados.