BTC lateral en $60K: flujos de ETF en negativo y dudas sobre la Fed

Bitcoin sigue moviéndose lateralmente cerca de los $60K, con los panelistas describiendo la cotización como una franja de $62K a $68K a la espera del próximo giro macroeconómico. La historia más relevante es la rotación que está ocurriendo por debajo: se han activado varias señales de suelo on-chain (más del 50% del suministro de BTC en pérdidas, un RSI mensual cerca de su lectura más baja en 17 años y un MVRV Z-score cercano a 1,5 desviaciones estándar por debajo de la media), y aun así los flujos de los ETF han sido claramente negativos durante el último mes, con un lastre estructural mayor emergiendo.

La CLARITY Act, el proyecto de ley sobre la estructura de mercado que el sector cripto llevaba esperando, no se va a aprobar este año. La aritmética de la supermayoría de 60 votos no sale, y la cláusula ética demócrata (que prohíbe a los cargos públicos y a sus familias operar con activos digitales) se ha vuelto políticamente tóxica tras la revelación de que el presidente Trump y su familia obtuvieron alrededor de 1.400 millones de dólares en beneficios de sus negocios cripto. Ambos panelistas coincidieron en que el proyecto está muerto para 2025 salvo un giro político importante.

Por qué importa

La señal más potente del ciclo es el paso de Saylor de acumulador a distribuidor. Strategy ejecutó su primera venta importante en años, deshaciéndose de aproximadamente más de 200 millones de dólares en BTC el lunes, con un plan de monetización de Bitcoin ya divulgado que podría suponer la venta de hasta 1.250 millones para financiar recompras de STRC y MSTR. El encuadre importa: MSTR cotizaba por debajo de 1x mNAV, STRC estaba cerca de impago y había un volante negativo en marcha, así que la venta es una liquidación defensiva, no un cambio de tesis. Aun así, las formas son durísimas para el mayor comprador corporativo de BTC de la historia diciendo en público al mercado que nunca venda.

Encima de todo esto se suma una Reserva Federal que está sonando más hawkish de lo que sugeriría la cotización del petróleo. Las últimas actas del FOMC mostraron que aproximadamente la mitad de los gobernadores estarían dispuestos a votar una subida de tipos antes de fin de año, con el presidente Powell sin ofrecer ninguna guía forward. La Fed también cita abiertamente la demanda impulsada por la IA (chips, memoria, energía de centros de datos) como fuente de inflación por demanda, junto con una subasta a 10 años que se adjudicó al rendimiento más alto desde febrero del año pasado y unas expectativas de inflación de la Fed de Nueva York prácticamente en máximos de tres años. El panel sostuvo que, aunque el petróleo siga cayendo, el capex en IA y la demanda eléctrica podrían mantener la inflación pegajosa, con la Fed, al parecer, ya retocando su metodología del PCE y valorando una versión trimmed-mean porque el PCE general no llegará al 2%.

El comodín macro sigue siendo la geopolítica. Un acuerdo de paz en Oriente Medio habría sido el catalizador de appetite de riesgo más limpio, pero la reanudación de los combates en los últimos días lo ha retirado de la mesa y ha devuelto la presión al alza al petróleo y al dólar. El caso base de los panelistas es que el próximo movimiento del 5-10% en BTC vendrá del lado que primero rompa en el panorama macro.

Impacto en el mercado

Para posicionamiento, tres cosas a vigilar. Primero, entradas sostenidas en los ETF spot: el umbral del panel es al menos de tres a cuatro días consecutivos de creaciones netas claramente positivas tras un mes de salidas fuertes.