Una empresa de criptactivos cotizada en el Nasdaq vendió 832 BTC para saldar deuda y ahora ejecuta un split inverso de acciones de 1 por 50, la consolidación de acciones más agresiva vista hasta ahora en una tesorería de bitcoin que cotiza en bolsa. La empresa se suma a una lista cada vez mayor de emisores con tesorerías en BTC cuya estrategia original se está desmoronando ante los ojos de los inversores.
Por qué importa
La mecánica del negocio de las tesorerías en BTC ha cambiado de signo. Durante dos años, los emisores que vendían acciones para comprar bitcoin cotizaban con una prima sobre el valor de sus tenencias. La prima era el producto: los inversores pagaban un múltiplo por la capacidad de otros para seguir añadiendo monedas. Ahora esa prima se ha convertido en un descuento en Metaplanet, y la métrica BTC Yield de Strategy lleva descendiendo varios trimestres consecutivos. Un split inverso de 1 por 50 es una medida a la que recurren los emisores de pequeña capitalización cuando la acción se ha desplomado hasta acercarse a la cotización mínima exigida por Nasdaq, no cuando el negocio subyacente goza de buena salud.
Impacto en el mercado
El split inverso no cambia tanto la exposición a BTC por acción como la percepción del precio de la acción. Los inversores que apostaron por la tesis de tesorería con una prima sobre el NAV ahora financian una empresa que tuvo que liquidar monedas para saldar deuda y después inflar mecánicamente el precio por acción para seguir cotizando. Los nuevos actores europeos están solicitando capital en condiciones que nadie ha tasado aún, y el coste de los fondos propios del grupo va en aumento. El propio bitcoin no se ve afectado por la mecánica corporativa, pero la demanda marginal de los emisores de tesorerías es la parte que se reduce silenciosamente.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué esta empresa de criptactivos cotizada en el Nasdaq está llevando a cabo un split inverso de 1 por 50?
El split inverso es una medida defensiva para devolver el precio de la acción por encima de la cotización mínima exigida por Nasdaq después de que se desplomara bajo la presión vendedora. No cambia la exposición de la empresa a BTC por acción, únicamente la percepción del precio de la acción.
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¿Qué es BTC Yield y por qué está descendiendo en Strategy?
BTC Yield es la métrica de Strategy que mide el bitcoin obtenido por acción, teniendo en cuenta la emisión de acciones. Ha descendido porque la empresa emite menos acciones en relación con su base de BTC existente, lo que debilita la estrategia original de «más acciones equivalen a más monedas».
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¿Por qué Metaplanet cotiza por debajo del NAV?
Metaplanet cotiza ahora por debajo del valor de los BTC que figuran en su balance, lo que significa que los inversores pueden comprar las acciones por menos de lo que valen las monedas. La prima sobre el NAV que sostenía el negocio de las tesorerías en BTC se ha convertido en un descuento.
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¿Las empresas con bitcoin en tesorería siguen comprando BTC?
Algunas aún lo hacen, pero la demanda marginal procedente de las emisiones de acciones se está reduciendo. Vender BTC para saldar deuda, como hizo esta empresa, es lo contrario de la tesis original de tesorería.
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¿Qué significa esto para el precio de bitcoin?
El propio bitcoin no se ve afectado por la mecánica corporativa. El riesgo está más bien en la demanda marginal de las emisiones de acciones, que ha sostenido la demanda de BTC durante los ciclos de emisión de acciones de las compañías con tesorerías en BTC.
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