Los traders de opciones de Bitcoin han deshecho con fuerza sus coberturas bajistas de cara a la decisión de la Reserva Federal del miércoles, con la ratio de interés abierto put/call cayendo a alrededor de 0,52 desde cerca de 0,76 a finales de junio, según Glassnode. Las calls están ganando peso en un patrón coherente con traders que se apartan de la protección en lugar de añadir más, y las grandes cuentas han estado acumulando calls con strike de $70,000 y bull call spreads, lo que apunta a expectativas de subida en el contado.
La protección a corto plazo está barata mientras la de plazos más largos sigue cotizando con prima. El sesgo 25-delta se sitúa en torno al 4% en el vencimiento de una semana frente al 11% al 12% en contratos a tres y seis meses, así que los traders siguen pagando para asegurarse frente a la volatilidad más adelante este año, pero en gran medida han dejado de pagar por ello esta semana. La volatilidad implícita está comprimida en el 34,3% a una semana frente al 40,8% a seis meses, dejando la curva con pendiente ascendente en una forma que normalmente no aparece antes de un evento macro programado.
Por qué importa
Los mercados están descontando bien el caso base: los futuros de fondos federales sitúan en torno al 15% las probabilidades de una subida en julio, así que la escasa demanda de cobertura a corto plazo es defendible en la senda consensuada. Pero una posición tan ligera deja poco colchón si el comunicado, el dot plot o la rueda de prensa de Powell sorprenden, y las posiciones delgadas tienden a amplificar los movimientos en lugar de absorberlos. Bitcoin se mantuvo cerca de $65,000 durante una semana que se llevó 797.000 millones de dólares de las mayores tecnológicas de EE. UU., dos quiebras de blockchain en Movement Labs y Storj, y anuncios de liquidación de BitMEX y BitMart, lo que sugiere que los traders tratan esos shocks idiosincrásicos como ruido de fondo y no como motivos para pagar por puts de corto plazo.
Impacto en el mercado
La combinación de un skew barato a una semana, una curva de volatilidad más inclinada y una fuerte acumulación de calls de $70,000 se lee como un mercado que ha decidido dejar pasar el FOMC en lugar de operarlo. Si la Fed encaja sin sobresaltos con el consenso, esa posición funciona y BTC puede seguir extendiéndose, con $70,000 como strike imán que las grandes cuentas han estado comprando.
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es ahora la ratio put/call en las opciones de Bitcoin?
La ratio de interés abierto put/call en las opciones de Bitcoin ha caído a unos 0,52 desde alrededor de 0,76 a finales de junio, según Glassnode. Eso significa que las calls dominan ahora el interés abierto y que los traders han recortado de forma notable sus coberturas bajistas.
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¿Por qué los traders de opciones de Bitcoin están reduciendo coberturas antes de la reunión de la Fed?
Los futuros de fondos federales descuentan solo alrededor de un 15% de probabilidad de una subida de tipos en julio, así que la senda consensuada justifica una protección barata a corto plazo. En cambio, los traders han cargado calls con strike de $70,000 y bull call spreads, señalando expectativas de subida en lugar…
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¿Qué indica el skew de las opciones de Bitcoin sobre la posición del mercado?
El sesgo 25-delta se sitúa cerca del 4% en contratos de una semana frente al 11% al 12% en vencimientos a tres y seis meses. Los traders siguen pagando por protección más adelante este año, pero han dejado de pagarla en gran medida esta semana, dejando el tramo corto inusualmente ligero.
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¿Cómo se ve la volatilidad implícita de Bitcoin antes del FOMC?
La volatilidad implícita a una semana está comprimida en torno al 34,3%, mientras que la de seis meses ronda el 40,8%. La curva con pendiente ascendente es poco habitual antes de un evento macro programado y sugiere que el mercado espera una semana más tranquila que el resto del año.
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¿Qué pasa con Bitcoin si la Fed sorprende con tono hawkish?
El gamma a corto plazo es escaso y los dealers tienen capacidad limitada para absorber ventas, así que una sorpresa hawkish obligaría a las mismas cuentas que vendieron puts a una semana a recomprarlos más arriba para cerrar exposición, amplificando el movimiento. Las posiciones delgadas a corto plazo suelen…
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