El 5 de octubre, la CFTC inició el proceso para elaborar normas sobre dos marcos propuestos, Regulation Crypto Asset Transactions (CTX) y Regulation Crypto Asset Markets (CAM), que permitirían a las plataformas estadounidenses ofrecer a clientes minoristas operaciones con criptomonedas con margen, apalancadas o financiadas bajo supervisión federal. La participación sería voluntaria, y la agencia afirma que no puede obligar a las plataformas de compraventa al contado convencionales a adherirse sin que intervenga el Congreso.
Por qué importa
La propuesta ofrece a las plataformas una vía federal para acceder a productos que han ayudado a los operadores extranjeros a atraer a inversores activos y aumentar el volumen. Las plataformas dedicadas principalmente a la compraventa al contado podrían seguir sujetas sobre todo a licencias estatales, mientras que las que quieran ofrecer apalancamiento a clientes minoristas podrían acogerse al nuevo marco. Los futuros, los perpetuos y otros derivados seguirían bajo el régimen vigente de mercados de contratos designados de la CFTC.
La CFTC se ampara en la sección 2(c)(2)(D) de la Commodity Exchange Act. CAM podría ofrecer a los mercados de contratos designados existentes una vía adaptada para ofrecer CTX, a la vez que abriría otra puerta para que las plataformas cripto pasen a estar bajo supervisión federal sin convertirse en bolsas de derivados convencionales.
Impacto en el mercado
El acceso al apalancamiento podría ayudar a las plataformas estadounidenses a ampliar su oferta de productos, pero adherirse al marco implicaría cumplir requisitos de integridad financiera, vigilancia, gestión de conflictos de intereses y protección operativa. La CFTC también estudia revisar qué tokens pueden negociarse, teniendo en cuenta su concentración, distribución, calendarios de adquisición, bloqueos, emisión y recompras. Las plataformas que mantengan activos de clientes en cuentas omnibus podrían tener que acreditar sus reservas.
Las operaciones CTX se canalizarían a través de intermediarios de futuros registrados, lo que sometería las cuentas y los bienes de los clientes a normas de capital, divulgación y segregación, además de a las obligaciones aplicables contra el blanqueo de capitales. Esto podría limitar la capacidad de las plataformas para ofrecer negociación, corretaje y custodia bajo un mismo techo. La medida del 5 de octubre es un aviso previo de propuesta normativa, por lo que siguen sin definirse los límites de apalancamiento, los requisitos de capital y otros detalles. La cuestión clave es si el potencial de mayores ingresos compensará el coste de una supervisión federal más estricta.
Preguntas frecuentes
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¿Qué permitirían los marcos CTX y CAM propuestos por la CFTC?
Permitirían a las plataformas estadounidenses ofrecer a clientes minoristas operaciones con criptomonedas con margen, apalancadas o financiadas, bajo supervisión federal.
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¿Tendrían que adherirse al marco propuesto las plataformas estadounidenses de compraventa al contado convencionales?
No. La participación sería voluntaria, y la CFTC afirma que no puede obligarlas a adherirse sin que intervenga el Congreso.
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¿Cómo distinguiría la propuesta entre la compraventa al contado, el apalancamiento y los derivados?
Las plataformas de compraventa al contado convencionales podrían seguir sujetas principalmente a licencias estatales, los productos apalancados para minoristas podrían acogerse al marco propuesto y los futuros y perpetuos continuarían bajo el régimen vigente de mercados de contratos designados.
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¿Qué salvaguardas podrían exigirse a las plataformas con las normas propuestas?
Entre los requisitos estudiados figuran la integridad financiera, la vigilancia, los controles de conflictos de intereses, la evaluación de tokens y la acreditación de reservas para algunas plataformas que mantengan activos de clientes en cuentas omnibus.
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¿Por qué podría cambiar el marco la forma de operar de las plataformas cripto?
Las operaciones CTX pasarían por intermediarios de futuros registrados, lo que añadiría obligaciones de capital, divulgación, segregación y prevención del blanqueo de capitales, y podría limitar la posibilidad de combinar negociación, corretaje y custodia.
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