Clarity Act se atasca en el Congreso y muere en 2025

La Digital Asset Market Clarity Act, el proyecto insignia de EE. UU. sobre la estructura del mercado cripto, está prácticamente muerta para 2025 después de que el líder de la mayoría del Senado, John Thune, dijera a la prensa que la legislación no superará el Congreso antes de septiembre. Como se espera que la campaña del año electoral absorba el otoño y que los demócratas recuperen al menos una cámara, es poco probable que un proyecto de este alcance vuelva a plantearse antes de 2029.

La causa inmediata fue el bloqueo en torno a la cláusula ética que impediría al presidente y a altos cargos federales emitir tokens cripto mientras estén en el cargo. Los republicanos tuvieron dificultades para cuadrar las exigencias demócratas de prohibición con los lanzamientos personales de tokens del presidente Trump, y el lenguaje negociado provocó un fuerte rechazo entre los demócratas del Senado. El senador Ruben Gallego desestimó la contrapropuesta como un intento no serio, una señal de que el apoyo bipartidista se ha desplomado.

Por qué importa

El fracaso del proyecto expone una línea de fractura que la industria había maquillado. El análisis de Aaron Brogan en Crypto for Advisors de CoinDesk sostiene que el pacto central de Clarity es poco atractivo: un token de red solo puede salir del régimen de activo accesorio si los desarrolladores renuncian al control coordinado y dejan de ser la principal fuente de valor, un desenlace poco práctico. Los desarrolladores que mantengan el control deben, en cambio, cumplir el régimen de divulgación inicial y semestral de Regulation Crypto, recreando buena parte de la carga que ya empujó a los emisores al extranjero.

La legislación tampoco aborda el incentivo fiscal para constituirse en las Islas Caimán o jurisdicciones similares, ya que Regulation Crypto se limita a los originadores organizados en EE. UU. y no ofrece un tratamiento fiscal federal especial para las ventas de tokens. Esa laguna estructural significa que la nueva vía puede ser comercialmente inviable para el mayor grupo de emisores de tokens.

Impacto en el mercado

Para los emisores y asesores con sede en EE. UU., la lectura a corto plazo es que sigue el limbo regulatorio. Trevor Overko, en el mismo boletín, presentó el proyecto como acertado en su orientación porque separa la operación de recaudación de fondos del activo de red subyacente, pero advirtió que el riesgo de implementación podría simplemente trasladar la incertidumbre de los tribunales a la elaboración de normas si la SEC y la CFTC aplican estándares contradictorios.

La gran pregunta es qué viene después. Con Clarity fuera de juego, la industria pierde durante años su vehículo legislativo más limpio, y deja como marco por defecto la jurisdicción vigente de la SEC y la CFTC, basada en la aplicación de la ley, de cara al próximo Congreso.