Coinbase y Ethena están estudiando una estructura que convertiría los saldos ociosos de USDC en rendimiento basado en actividad, un atajo diseñado para mantener los incentivos de las stablecoins si la ley CLARITY entra con una prohibición del rendimiento pasivo. El mecanismo se apoya en rieles de rendimiento tokenizado en lugar del interés pagado sobre los saldos del token, el marco que los bancos llevan un trimestre presionando al Congreso para ilegalizar.
Por qué importa
La pulseada de lobby gira en torno a si los emisores y exchanges de stablecoins deberían poder traspasar a los tenedores el rendimiento de las reservas. Los bancos sostienen que las recompensas pasivas difuminan la línea entre un instrumento de pago y un producto parecido a un depósito. Las plataformas cripto replican que prohibir el rendimiento empuja la actividad hacia el exterior. Una estructura basada en actividad, donde las recompensas se atan a la participación on-chain en lugar de a la mera tenencia, se cuela por el hueco que ambos bandos han evitado definir.
Impacto en el mercado
Para USDC, la lectura es si la mayor stablecoin en dólares regulada de EE. UU. puede mantener un relato de rendimiento competitivo frente a Tether, donde la mecánica de recompensas vive en un carril regulatorio distinto. Para DeFi, la implicación de Ethena señala que la infraestructura de rendimiento tokenizado empieza a tomarse en serio como la próxima capa de liquidación. La prueba estructural es si los reguladores aceptan el encuadre de actividad o lo tratan como una recompensa pasiva rebautizada.
Preguntas frecuentes
-
¿Qué establece la disposición sobre rendimiento de stablecoins de la ley CLARITY?
La ley CLARITY, en su trámite en el Congreso, incluye disposiciones que restringirían a emisores y exchanges de stablecoins el pago de rendimiento pasivo a los tenedores, una excepción impulsada por los bancos para evitar que las recompensas de stablecoins compitan con los productos de depósito.
-
¿En qué se diferenciaría el rendimiento basado en actividad de las recompensas pasivas?
El rendimiento basado en actividad ata las recompensas a la participación on-chain, como préstamos o provisión de liquidez, mientras que las recompensas pasivas se pagan simplemente por tener el token. La estructura de Coinbase y Ethena se apoya en rieles de rendimiento tokenizado, no en interés sobre saldos del token.
-
¿Por qué los bancos empujan para prohibir el rendimiento de las stablecoins?
Los bancos sostienen que pagar rendimiento sobre stablecoins difumina la línea entre un instrumento de pago y un producto similar a un depósito, generando una competencia desigual. Han hecho lobby durante el último trimestre para incluir una prohibición de rendimiento en la ley CLARITY.
-
¿Qué implica esto para USDC frente a USDT?
Un atajo funcional mantiene la historia de rendimiento de USDC competitiva frente a Tether, que opera en un carril regulatorio distinto. USDC es la mayor stablecoin en dólares regulada de EE. UU., así que preservar su mecánica de recompensas importa para su posición de mercado.
-
¿Qué papel juega Ethena en esta estructura?
Ethena aporta infraestructura de rendimiento tokenizado que podría servir como capa de liquidación para las recompensas basadas en actividad. Su presencia señala que el rendimiento tokenizado se toma en serio como rieles de grado institucional, no solo como un primitivo de DeFi.
TheBlock
WuBlockchain
CoinDesk
CoinTelegraph