Andre Cronje, fundador de Yearn Finance y ahora CEO de Flying Tulip, argumenta que la descentralización fue el punto de partida de DeFi, pero ya no es un modelo operativo completo para la mayoría de los protocolos. En una publicación como invitado en CryptoSlate, Cronje dice que la industria necesita un lenguaje más preciso: finanzas onchain, donde los protocolos se comportan como empresas operativas con divulgación, gobernanza y seguridad de infraestructura en lugar de ser solo código sin confianza. El propio diseño de Flying Tulip sirve como su ejemplo de trabajo, con cuentas de margen basadas en capital, cortacircuitos de múltiples capas y un proceso de liquidación basado en RFQ.
Por qué es importante
Cronje es una figura estructural en DeFi: Yearn se lanzó en 2020 sin asignación de equipo, sin fundación y sin pre-minado, y el protocolo original funcionó completamente onchain, aparte del nombre de dominio. Su argumento de que el modelo de confianza de 2020, donde el contrato inteligente era la única contraparte, ya no se ajusta a los protocolos modernos refleja un cambio en toda la industria. Los vaults curados, las instalaciones de crédito offchain, los activos reales onchain no liquidables y los IOUs ahora están detrás de muchos productos. La forma en que Cronje lo plantea es que estos pueden seguir siendo sólidos, pero el riesgo surge donde la presentación de un producto no coincide con su modelo real de confianza y contraparte.
Impacto en el mercado
El diseño de ftUSD de Flying Tulip ilustra el nuevo estándar operativo. El sistema toma depósitos de USDC y USDT como colateral, pide prestado ETH contra ellos, intercambia el ETH prestado por ETH apostado y publica el ETH apostado como colateral adicional. Bajo parámetros modelados, puede soportar hasta aproximadamente ocho giros de apalancamiento; el protocolo está funcionando actualmente a aproximadamente 1.5x, deliberadamente por debajo de su capacidad. El ETH apostado gana alrededor del 2.4% frente a aproximadamente el 2.1% de costos de préstamo de ETH, contribuyendo aproximadamente con 0.3 puntos porcentuales de carry por giro, con el lado de la stablecoin añadiendo otro 3.2% a 4%. Los retiros entran en una cola de seis horas a través de cortacircuitos en capas; las funciones de movimiento de dinero están detrás de un timelock y multisig, mientras que los controles de pausa y retraso están deliberadamente separados para que sigan siendo funcionales en emergencias. Las liquidaciones se realizan a través de un RFQ; durante el reciente estrés del mercado, casi toda la deuda liquidable se reembolsó dólar por dólar sin un recorte.
Preguntas frecuentes
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¿Qué quiere decir Andre Cronje con finanzas onchain?
Cronje argumenta que la etiqueta debería reflejar cómo operan realmente los protocolos modernos: como empresas que ejecutan infraestructura financiera onchain, con equipos, tarifas, divulgación, gobernanza y seguridad de infraestructura en lugar de ser solo contratos inteligentes sin confianza.
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¿Por qué argumenta Cronje a favor de la capacidad de actualización sobre la inmutabilidad?
En sistemas financieros complejos que deben responder a mercados cambiantes, integraciones y amenazas, la inmutabilidad puede convertirse en una restricción. La compensación es que la capacidad de actualización crea una gran superficie de amenaza, que Cronje dice debe ser igualada con una gobernanza y controles de…
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¿Cómo difiere el modelo de margen basado en capital de Flying Tulip de un modelo LTV?
Un modelo LTV no puede neutralizar completamente el delta, dejando un requisito residual en el balance incluso cuando la exposición al precio está cubierta. Las cuentas de capital evalúan el capital real, incluyendo P&L y posiciones compensatorias, permitiendo que el sistema reconozca 100 contra 100.
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¿Cómo funciona el sistema de cortacircuitos de Flying Tulip?
Los retiros entran en una cola y se vuelven reclamables seis horas después. Las funciones de movimiento de dinero están detrás de un timelock y multisig, mientras que los controles de pausa y retraso están deliberadamente separados para que puedan actuar en emergencias sin esperar a través del mismo retraso.
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¿Por qué dice Cronje que las auditorías no son una estrategia de seguridad suficiente?
Cronje argumenta que las auditorías siguen siendo necesarias, pero son solo una capa. La seguridad de infraestructura, la gestión de claves, los cortacircuitos y el monitoreo en tiempo real de flujos de salida tienen un peso que las auditorías por sí solas no pueden abordar, dado las repetidas pérdidas de ocho cifras…
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