Bitwise informó de que las empresas cripto cotizadas seguidas por su cesta temática BITQ ganaron un 23% en el primer semestre de 2026, mientras que la clase de activos cripto en general cayó un 36%, abriendo una brecha de 59 puntos porcentuales entre ambas en un solo semestre. La divergencia llega pese a que el uso subyacente sigue creciendo: la capitalización de las stablecoins ronda los 310.000 millones de dólares, los activos del mundo real tokenizados se acercan a 33.000 millones y el volumen de los mercados de predicción alcanzó 43.200 millones en el segundo trimestre.
Por qué importa
Las acciones cripto ya capturan ingresos que existen al margen de si los tokens suben. Tether y Circle registraron juntas unos 675 millones de dólares de ingresos en los últimos 30 días, en su mayoría por el rendimiento de los activos que respaldan sus stablecoins, mientras Circle declaró 653 millones de dólares de ingresos por reservas el trimestre pasado, un 17% más interanual, y acaba de recibir la aprobación final de la OCC para operar un banco fiduciario nacional. Los ingresos de Coinbase por derivados minoristas superaron los 200 millones de dólares anualizados en el primer trimestre, y su negocio de mercados de predicción rebasó los 100 millones anualizados en los dos meses posteriores a su lanzamiento en EE. UU. Los ingresos netos totales de Robinhood crecieron un 15% interanual hasta 1.070 millones de dólares, aunque sus ingresos por transacciones cripto cayeron un 47%, compensados por opciones, acciones, ingresos netos por intereses y un récord de 8.800 millones de contratos de eventos negociados. TeraWulf firmó con Anthropic un contrato de arrendamiento de centros de datos a 20 años por unos 19.000 millones de dólares, un acuerdo cuya economía apenas depende del precio de Bitcoin.
Impacto en el mercado
La separación plantea una pregunta difícil sobre la captura de valor. Ethereum quema una parte de cada comisión de transacción y Hyperliquid dirige la mayoría de sus comisiones a recompras, lo que da a los titulares una exposición directa a la actividad de la red. Los emisores de stablecoins, los exchanges, las plataformas de tokenización y los mineros vinculados a la IA captan ingresos a través de acciones, no mediante ningún token de protocolo, lo que significa que la brecha puede persistir o incluso ampliarse si esos negocios siguen capitalizando. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, describió las stablecoins y la tokenización como futura infraestructura del dólar más que como especulación cripto, y una investigación del BCE halló que una entrada de 3.500 millones de dólares en stablecoins puede reducir la rentabilidad de las letras del Tesoro a tres meses entre 2,5 y 3,5 puntos básicos.
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es la brecha de 59 puntos porcentuales que comunicó Bitwise?
La cesta temática de acciones cripto BITQ de Bitwise ganó un 23% en 1S 2026, mientras la clase de activos cripto en general cayó un 36%, abriendo en un solo semestre una divergencia de 59 puntos entre las cotizadas cripto y los propios tokens.
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¿Por qué las acciones cripto superan a los tokens cripto?
Las empresas cripto cotizadas ya generan ingresos al margen del precio de los tokens. Tether, Circle, Coinbase, Robinhood y TeraWulf obtienen comisiones, rendimiento de reservas e ingresos por arrendamiento de capacidad de cómputo a través de sus acciones, no de un token de protocolo que tenga que subir.
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¿Cómo están ganando dinero ahora los emisores de stablecoins?
Tether obtuvo unos 482M$ y Circle unos 193M$ de ingresos en los últimos 30 días, en su mayoría por el rendimiento de los activos que respaldan sus stablecoins. Los ingresos por reservas de Circle alcanzaron 653M$ el trimestre pasado, un 17% más interanual, y acaba de recibir la aprobación final de la OCC para operar…
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¿Qué empresas cripto capturaron ingresos sin una subida de los tokens?
Los ingresos de Coinbase por derivados minoristas superaron los 200M$ anualizados en Q1 y su negocio de mercados de predicción rebasó los 100M$ anualizados en dos meses. Robinhood elevó sus ingresos netos totales un 15% interanual hasta 1.070M$, aunque los ingresos por transacciones cripto cayeron un 47%. TeraWulf…
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¿Podría volver a cerrarse la brecha entre acciones y tokens?
Puede ocurrir si vuelve el apetito por el riesgo y mejoran los flujos hacia ETF, con DeFi y los ingresos de aplicaciones traduciéndose en quema de comisiones, recompensas de staking y recompras que lleguen directamente a los titulares de tokens. Si las stablecoins, los exchanges, las plataformas de tokenización y los…
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