Los europeos representan el 38% de las transacciones globales de stablecoins, sin embargo, los tokens denominados en euros solo representan el 0,3% del suministro total de stablecoins — una brecha que dominó la reunión de ministros de finanzas de la UE de la semana pasada en Nicosia, Chipre. Un documento del think tank Bruegel había propuesto suavizar los estrictos requisitos de liquidez de MiCA y otorgar a los emisores de stablecoins en euros acceso a financiamiento de respaldo del BCE, el tipo de apoyo que ya reciben los bancos comerciales. Los banqueros centrales en la reunión rechazaron ambas propuestas de plano.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió que una mayor emisión de stablecoins en euros podría provocar salidas de depósitos de los bancos de la zona euro, reducir la capacidad de préstamo y debilitar la transmisión de tasas de interés — riesgos que el BCE modeló en noviembre de 2025 en un escenario de stablecoin de $2 billones, concluyendo que los tokens respaldados por dólares a esa escala se convierten en un canal directo para el estrés financiero estadounidense hacia los prestamistas europeos.
La ventaja estructural del dólar ya está codificada en la ley: la Ley GENIUS de EE. UU., promulgada en julio de 2025, exige que los stablecoins de pago estén respaldados 1:1 con activos denominados en dólares, diseñado explícitamente para extender la dominancia del dólar en la capa de pagos digitales. Alrededor del 98% de los stablecoins en circulación están denominados en dólares. La respuesta preferida del BCE — un euro digital para 2029 — otorga a la infraestructura del dólar años más de margen para profundizar los efectos de red globales antes de que llegue una alternativa europea creíble.
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