El Fondo Monetario Internacional advirtió el jueves de que la tokenización de activos financieros podría agilizar y abaratar los mercados, al tiempo que elimina los márgenes de tiempo en los que las finanzas tradicionales se apoyan para absorber shocks. En un artículo de blog firmado por Tobias Adrian, director del departamento de mercados monetarios y de capital del FMI, la institución planteó el dilema con crudeza: "Las fricciones desaparecen, pero también los colchones".
La tokenización representa activos como acciones, bonos y depósitos bancarios en registros contables compartidos basados en blockchain, con contratos inteligentes que ejecutan operaciones, transferencias de propiedad y pagos de forma simultánea. El FMI lo Contrastó con la liquidación tradicional, donde la negociación, compensación, liquidación y reconciliación pasan cada una por instituciones distintas y suelen tardar dos días o más.
Por qué importa
Los retrasos que la tokenización elimina no son meras ineficiencias, escribió Adrian. Son la ventana en la que bancos, reguladores y gestores de riesgo detectan problemas antes de que se propaguen. Si esa ventana desaparece, un shock de mercado, un error de código o una oleada de ventas automatizadas puede extenderse por el sistema antes de que nadie pueda intervenir. Las demandas de liquidez se materializan en tiempo real, las llamadas de margen pueden automatizarse y los fallos se propagan más rápido de lo que los supervisores pueden responder.
Adrian también señaló el riesgo de concentración, advirtiendo de que la tokenización canaliza la actividad hacia menos plataformas y de mayor tamaño, donde los fallos de gobernanza se convierten en eventos sistémicos, y el riesgo de ciberseguridad, ya que la consolidación en registros compartidos amplifica la importancia de la resiliencia operativa. Advirtió de que las economías emergentes se enfrentan en particular a flujos transfronterizos volátiles, una rápida sustitución de monedas y al deterioro de la soberanía monetaria.
Impacto en el mercado
Para el sector de tokenización de RWA, el artículo del FMI es una señal de doble filo. Valida la ventaja de liquidación de la tokenización, con depósitos bancarios tokenizados, stablecoins vinculados a fiat y reservas de bancos centrales tokenizadas capaces de interoperar como activos de liquidación en un registro compartido, al tiempo que señala que el marco regulatorio no se ha puesto al día.
Preguntas frecuentes
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¿Qué advirtió exactamente el FMI sobre la tokenización?
El FMI señaló que la tokenización hace los mercados más rápidos y baratos, pero elimina los retrasos que dan a bancos, reguladores y gestores de riesgo tiempo para absorber shocks. En el enfoque de Tobias Adrian, las mismas fricciones que la tokenización elimina actúan también como colchones frente a fallos en cascada.
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¿Quién es Tobias Adrian y por qué importa su artículo?
Tobias Adrian es el director del departamento de mercados monetarios y de capital del FMI. Sus artículos de blog tienen peso institucional dentro del FMI y suelen condicionar cómo los reguladores de los países miembros encuadran las infraestructuras financieras emergentes.
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¿Cómo cambia la tokenización la liquidación frente a las finanzas tradicionales?
En las finanzas tradicionales, la negociación, compensación, liquidación y reconciliación pasan cada una por instituciones distintas y suelen tardar dos días. Con la tokenización, los contratos inteligentes ejecutan operaciones, transfieren la propiedad y mueven pagos de forma simultánea en un registro compartido,…
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¿Qué riesgo de concentración señaló el FMI?
Adrian advirtió de que la tokenización canaliza la actividad hacia menos plataformas y de mayor tamaño, de modo que un fallo de gobernanza en un registro compartido se convierte en un evento sistémico y no en un problema局限于 una institución. También señaló que la consolidación amplifica la importancia de la…
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¿Cómo afecta esto específicamente a las economías emergentes?
El FMI indicó que los flujos tokenizados transfronterizos elevan el riesgo de movimientos de capital volátiles, una rápida sustitución de monedas y el deterioro de la soberanía monetaria en economías emergentes y en desarrollo, sobre todo allí donde la regulación no se ha puesto al día con la tecnología.
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