Los ETF vinculados a Hyperliquid han perdido más de $27 millones desde mediados de julio, lo que sitúa a los tres fondos en camino de registrar su primer mes negativo desde su lanzamiento, después de captar unos $280 millones desde su creación, según datos de SoSoValue. El giro ha coincidido con una caída mensual del 13% en HYPE, que cotizó cerca de $54 esta semana, alrededor de un 30% por debajo de su récord de mediados de junio, en $76. Pese a la evolución del precio, Grayscale Research sostiene que el token está muy infravalorado frente a los ingresos que genera el protocolo subyacente.
Por qué importa
Hyperliquid ha superado los $1.000 millones en ingresos acumulados del protocolo en menos de dos años, según DeFiLlama, un ritmo que, según Grayscale, distingue a HYPE de los tokens que cotizan solo por narrativa. El mecanismo de recompra del protocolo dirige la mayor parte de los ingresos por comisiones a recompras de HYPE, lo que Grayscale ha reinterpretado como un marco de "beneficio por token" tomado del análisis de empresas cotizadas. El director general Zach Pandl situó HYPE en unas 15 a 18 veces los beneficios proyectados al precio usado en el análisis, frente a múltiplos esperados de 35x para Coinbase y 40x para Circle. "Sobre esa base, creemos que está barato", dijo Pandl.
La valoración depende de supuestos agresivos. Grayscale proyecta que Hyperliquid podría acercarse a $1.000 millones en ingresos anuales en 2027, con 270M a 310M de HYPE en circulación y un beneficio por token de $3,25 a $3,75. HYPE no es capital, los holders no reciben directamente los ingresos del protocolo, y el marco depende de que la actividad de trading siga fuerte, de que las recompras continúen y de que los calendarios de desbloqueo se comporten como se modelizó. La comparación de Grayscale con Coinbase y Circle es estructural, no legal, y el descuento puede reflejar más ese desajuste que una infravaloración real.
Impacto en el mercado
El caso de crecimiento se está ampliando más allá de las cripto. Los contratos perpetuos ligados a acciones, materias primas e índices generaron $25,1 mil millones en volumen entre el 13 y el 19 de julio, o el 52% del total semanal de $48,2 mil millones de Hyperliquid, la primera vez que los mercados de activos tradicionales superaron conjuntamente a todas las demás categorías, según Blockworks.
Preguntas frecuentes
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¿Cuánto han perdido los ETF de Hyperliquid en julio?
Los tres ETF vinculados a Hyperliquid han registrado más de $27M en salidas netas desde mediados de julio, lo que los sitúa en camino de su primer mes negativo desde su lanzamiento tras unos $280M de entradas acumuladas desde el inicio, según SoSoValue.
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¿Cuál es el argumento de valoración de Grayscale para HYPE?
Grayscale Research replantea el modelo de recompras financiadas con comisiones de Hyperliquid como un marco de "beneficio por token", con una proyección de unos $1B en ingresos anuales para 2027 y un beneficio por token de $3,25 a $3,75. Al precio usado en el análisis, eso sitúa a HYPE en 15-18x de beneficios…
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¿Cuánto ha generado Hyperliquid hasta ahora?
Hyperliquid ha superado los $1.000 millones en ingresos acumulados del protocolo en menos de dos años desde su lanzamiento, según DeFiLlama, y gran parte de esos ingresos se canaliza a recompras de HYPE a través de su plataforma descentralizada de futuros perpetuos.
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¿Qué tamaño tienen los mercados perp de activos tradicionales de Hyperliquid?
Los contratos perpetuos ligados a acciones, materias primas e índices generaron $25,1B en volumen entre el 13 y el 19 de julio, o el 52% del total semanal de $48,2B de Hyperliquid, la primera vez que los mercados de activos tradicionales superaron juntos a todas las demás categorías, según Blockworks.
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¿Cuáles son los riesgos de la tesis de Grayscale sobre HYPE?
Los holders de HYPE no poseen capital de Hyperliquid, las proyecciones dependen de que el volumen de negociación siga fuerte y los desbloqueos de tokens de los colaboradores principales pueden presionar la oferta. El volumen semanal puede venir de volatilidad temporal y la expansión a derivados de activos…
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