IREN: Bernstein prevé recuperar 30.000 M$ en IA en 2 años

Los analistas de Bernstein están contradiciendo la lectura del mercado sobre el plan de capex de IA en la nube de IREN para el ejercicio fiscal 2027, de entre 25.000 y 30.000 millones de dólares, y califican la reacción de sobrecorrección. El giro de la minera de bitcoin hacia la computación para IA muestra una mejora en la economía unitaria: el payback del capex en GPU ha bajado a unos dos años desde los aproximadamente tres años del contrato con Microsoft de 2025, según una nota del viernes liderada por Gautam Chhugani.

Por qué importa

La lectura contraria choca con una fuerte caída en la preapertura, con IREN cediendo un 6,3% hasta 37,96 $ el viernes tras los resultados del ejercicio fiscal 2026 del jueves. El ejercicio pasó de un beneficio neto de 86,9 millones de dólares a una pérdida neta de 702,6 millones, de los cuales 638,8 millones corresponden a deterioros por la retirada de rigs de minería de bitcoin para liberar capacidad eléctrica y de centro de datos destinada a IA. Los ingresos de IA en la nube se dispararon casi ocho veces, hasta 128,8 millones desde 16,4 millones, y los ingresos de minería de bitcoin crecieron un 19% hasta 578,2 millones.

La tesis de Bernstein es que la clave está en las matemáticas de los contratos, no en la cifra de capex que copa los titulares. Los ingresos anualizados por megavatio IT activo se han duplicado con creces, de unos 10 millones de dólares en el contrato con Microsoft a más de 20 millones en los contratos a tres años firmados recientemente, con tratos de tres a cinco años en negociación a alrededor de 25 millones por megavatio. IREN opera actualmente con 1.000 millones de dólares en ARR de cloud operativo y tiene 4.000 millones contratados contra una capacidad de 2026 prácticamente vendida, más un contrato previsto con Nvidia de 700 millones en 2027, lo que sitúa el ARR cloud total contratado en 4.700 millones de dólares.

Impacto en el mercado

La financiación ha seguido el ritmo del despliegue. Bernstein estima que IREN ha captado 19.000 millones de dólares en los últimos 12 meses mediante anticipos de clientes, financiación de GPU, deuda convertible y capital, con unos 14.000 millones aún en caja o disponibles. Se esperan otros 8.000 millones de dólares de nueva financiación de GPU y anticipos, mientras que el flujo de caja operativo y la financiación de centros de datos cubrirán los 3.000 a 8.000 millones restantes. El jefe de investigación de CoinShares, James Butterfill, añadió el jueves que los plazos de conexión a la red eléctrica en EE. UU. para nuevas instalaciones rondan ahora los cinco años, un foso para la huella ya electrificada de IREN.