La demanda de energía de la IA impulsa un mercado de bonos de centros de datos de 61 mil millones de dólares

Wall Street ha empaquetado el apetito eléctrico de la IA en un mercado de bonos de 61 mil millones de dólares, con las titulizaciones de centros de datos pendientes aumentando de aproximadamente 4 mil millones de dólares en 2020 a 61 mil millones de dólares hasta julio de 2026, según una investigación de la Structured Finance Association basada en datos de Barclays. Los bonos se reembolsan con el alquiler y las tarifas de servicio pagadas por los inquilinos de los centros de datos después de que se paguen la electricidad, los impuestos, el mantenimiento y el seguro, lo que significa que los precios de la energía y los megavatios entregables tienen tanto peso como el propio crédito del inquilino. En febrero, S&P asignó una calificación A(sf) a los bonos 2026-1 de 475 millones de dólares de Sabey Data Center Issuer, respaldados por bienes raíces y pagos de arrendamiento de inquilinos.

Por qué es importante

La estructura redefine el centro de datos como una clase de activos de renta fija cuyo colateral real es un flujo confiable de electricidad entregado a un cliente de computación solvente. La actualización de 2025 del Lawrence Berkeley National Laboratory estima que los centros de datos de EE. UU. podrían consumir 649 teravatios-hora en 2030 bajo su caso de referencia, lo que equivale al 11.8% del uso total de electricidad en EE. UU., con el rango más amplio del modelo que va de 521 a 843 TWh dependiendo de los envíos de chips, el rendimiento de refrigeración y la vida útil del equipo. Ese amplio rango captura cuán lejos podrían oscilar las necesidades de energía de la industria durante la vida de un valor a largo plazo, y los tenedores de bonos están asegurando el diferencial. Los chips de mayor densidad aumentan los ingresos, pero obligan a realizar actualizaciones eléctricas y de refrigeración que una hipoteca de oficina ordinaria nunca tiene que absorber.

Impacto en el mercado

La Oficina de Finanzas Estructuradas de la SEC dictó el 29 de julio que las titulizaciones de centros de datos que coinciden con la estructura descrita por Latham caen fuera de la definición de seguridad respaldada por activos de la Ley de Intercambio, eximiendo a los acuerdos calificados de la regla federal de retención de riesgo del 5%, la prohibición de conflicto de interés de la Regla 192 y ciertos requisitos de divulgación de recompra y debida diligencia. Se espera que esta exclusión reduzca los costos de emisión y acelere un mercado que ya representa aproximadamente el 12% de la emisión de ABS esotéricos en 2026, frente al 3% en 2020, y alrededor del 6% de CMBS de activo único y prestatario único. Morgan Stanley estima que el gasto global en centros de datos alcanzará los 2.9 billones de dólares hasta 2028, con aproximadamente 1.5 billones de dólares necesitando financiamiento externo; Barclays proyecta que las titulizaciones de centros de datos pendientes podrían alcanzar los 180 mil millones de dólares para finales de 2028, dejando que la deuda corporativa, los préstamos bancarios, la financiación de proyectos, el crédito privado y el financiamiento de equipos cubran el resto.