La SEC propuso el 11 de junio rescindir las Normas 611 y 610(e) de Regulation NMS, eliminando el requisito de que los centros de negociación enruten las órdenes de renta variable al venue que muestre la mejor cotización protegida. La Comisión enmarcó la medida como una vía para reducir costes y dejar que la competencia y la innovación moldeen la próxima fase de los mercados de renta variable estadounidenses.
Por qué importa
La Norma 611 — la regla de protección de órdenes — es la columna vertebral del régimen de mejor ejecución del National Market System. Obliga a cada venue a respetar la parte superior del libro mostrada en las bolsas protegidas, lo que hoy implica enrutar a través de un puñado de pools de liquidez lit consolidados. Las acciones estadounidenses tokenizadas se han visto obligadas a conectarse a esa misma infraestructura: los venues on-chain o bien enrutan de vuelta a una cotización protegida, o aceptan fricción regulatoria. Eliminar la regla permite a una plataforma de acciones tokenizadas decidir dónde ejecutar en función de precio, latencia y venue de liquidación, sin pagar por una cotización pública que no necesita.
Impacto en el mercado
La propuesta está abierta a comentarios, aún no es definitiva. Si se adopta, reducirá el coste estructural de operar un venue de renta variable on-chain o híbrido, ampliará el mercado direccionable para las plataformas de tokenización y debilitará la ventaja competitiva de las bolsas incumbentes que construyeron su economía en torno al enrutamiento de la Norma 611. Conviene seguir de cerca el cierre del periodo de comentarios y cualquier riesgo de litigio — las bolsas ya establecidas han señalado que impugnarán la erosión competitiva de su modelo de cotización protegida.
Preguntas frecuentes
-
¿Qué es la Norma 611 de la Regulation NMS de la SEC?
La Norma 611 es la regla de protección de órdenes dentro de Regulation NMS. Obliga a los centros de negociación a evitar los trade-throughs enrutando las órdenes ejecutables al venue que muestre la mejor cotización protegida, y es el mecanismo que sostiene el régimen de mejor ejecución del National Market System.
-
¿Qué propuso exactamente la SEC el 11 de junio?
La SEC propuso rescindir las Normas 611 y 610(e) de Regulation NMS, eliminando el requisito de protección de órdenes y la prohibición relacionada de internalizar cotizaciones sin mostrarlas. La Comisión enmarcó el cambio como una vía para reducir costes y dejar que la competencia moldee la evolución del mercado de…
-
¿Por qué importa esto para las acciones estadounidenses tokenizadas?
Las plataformas de acciones tokenizadas han tenido que enrutar de vuelta a bolsas lit incumbentes para cumplir con la Norma 611. Eliminar la regla significa que un venue on-chain o híbrido puede ejecutar órdenes según precio, latencia y liquidación sin pagar por la cotización pública protegida.
-
¿Es definitiva la rescisión de la norma?
No. La acción del 11 de junio es una propuesta normativa abierta a comentarios públicos. Solo entrará en vigor cuando la SEC revise los comentarios, emita una norma final y esta sobreviva a cualquier impugnación legal de los incumbentes afectados.
-
¿Qué incumbentes están más expuestos si se elimina la Norma 611?
Las bolsas que construyeron su economía sobre el enrutamiento de cotizaciones protegidas y los modelos de market-making que dependen de los rebates por top-of-book mostrado son los más expuestos. Cabe esperar litigios de cualquier venue cuya ventaja estructural se erosione bajo el nuevo régimen.
CoinTelegraph
WatcherGuru
Altcoin Daily
TheBlock