Strive Asset Management añadió 20 BTC a su tesorería este mes, pero la compra se realizó junto con la emisión de 110,000 nuevas acciones, dejando a los titulares existentes con una porción más pequeña de la exposición a Bitcoin por la que pagaron. Este episodio se está convirtiendo en un patrón en el espacio corporativo de tesorería de Bitcoin.
Por qué es importante
Durante aproximadamente dos años, el manual era simple: anunciar una compra de Bitcoin, observar cómo se revalorizaba la acción. Esa oferta reflexiva se está desvaneciendo. La métrica de rendimiento de BTC de Strategy, la cifra clave que la empresa utiliza para mostrar a los accionistas su exposición a Bitcoin por acción, está disminuyendo. Metaplanet, el vehículo de tesorería japonés que atrajo una atención significativa de minoristas e institucionales, está cotizando por debajo del valor neto de sus tenencias en monedas. Los nuevos entrantes de Europa están pidiendo a los inversores que financien la expansión en términos que no han sido adecuadamente sometidos a pruebas de estrés.
Los accionistas están comenzando a distinguir entre las empresas que aumentan el BTC por acción y aquellas que aumentan el BTC total mientras diluyen la cifra por acción. Esa distinción es toda la tesis de inversión para una acción de tesorería frente a simplemente poseer Bitcoin directamente.
Impacto en el mercado
La revalorización aún está en sus inicios, pero la dirección es clara. Las acciones de tesorería que no pueden demostrar una genuina acumulación de rendimiento de BTC están perdiendo la prima que una vez tuvieron. Los inversores que compraron estos vehículos como un proxy apalancado de Bitcoin ahora están haciendo los cálculos sobre la dilución, y algunos están concluyendo que la exposición directa al spot es más limpia. La próxima prueba será si alguno de los nuevos entrantes puede recaudar capital sin diluir aún más a los titulares existentes.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es el rendimiento de BTC y por qué es importante para los inversores en acciones de tesorería?
El rendimiento de BTC mide cuánto Bitcoin posee una empresa por cada acción en circulación. Cuando una empresa emite nuevas acciones para financiar compras de Bitcoin, la cifra por acción puede caer incluso cuando las tenencias totales aumentan, erosionando la tesis de inversión fundamental para poseer la acción en…
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¿Cómo redujo la emisión de acciones de Strive la exposición de los titulares a pesar de comprar más Bitcoin?
Strive compró 20 BTC pero simultáneamente emitió 110,000 nuevas acciones. Debido a que las nuevas acciones dividen el mismo grupo de Bitcoin entre más titulares, cada acción existente ahora representa una fracción más pequeña de las tenencias totales de Bitcoin de la empresa.
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¿Por qué Metaplanet está cotizando por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin?
El precio de mercado de Metaplanet ha caído por debajo del valor neto de sus tenencias en monedas, un descuento que indica que los inversores ya no están dispuestos a pagar una prima por la estructura del vehículo de tesorería y pueden estar valorando el riesgo de dilución o preocupaciones sobre la ejecución.
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¿Qué cambió en el mercado que puso fin a la revalorización automática de las acciones de tesorería de Bitcoin?
Durante aproximadamente dos años, cualquier anuncio de compra de Bitcoin elevaba de manera confiable las acciones de tesorería. Ahora, los accionistas están distinguiendo entre la genuina acumulación de BTC por acción y el crecimiento total de BTC financiado por la emisión de acciones dilutivas, eliminando la oferta…
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¿Cuál es la alternativa que los inversores están considerando en lugar de las acciones de tesorería?
Algunos inversores que compraron acciones de tesorería como un proxy apalancado de Bitcoin están concluyendo que la exposición directa al Bitcoin spot, ya sea a través de un ETF spot o autocustodia, es una forma más limpia de obtener exposición a BTC sin los riesgos de dilución y prima asociados a los vehículos de…
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