El 19 de agosto, la CFTC abrió una consulta sobre derivados de computación, buscando comentarios sobre el tamaño del mercado, riesgos de manipulación, protecciones al cliente y futuros perpetuos vinculados a la capacidad de computación. CME Group se está preparando para lanzar los Futuros del Índice de Alquiler H100 y B200 el 5 de octubre, contratos liquidados en efectivo que rastrean los benchmarks de Silicon Data para las tarifas de alquiler por hora de las GPU Nvidia. Intercontinental Exchange está desarrollando por separado futuros vinculados a índices de computación de GPU, y el mercado ofrecería a los operadores de la nube una forma de cubrir la caída de las tarifas de alquiler mientras los compradores de computación cubren los costos crecientes.
Por qué es importante
El momento coincide perfectamente con el giro de los mineros de Bitcoin hacia la IA. HIVE Digital Technologies firmó recientemente un acuerdo de nube de IA por cinco años valorado en aproximadamente 350 millones de dólares, desplegando 2,016 GPUs Nvidia Blackwell Ultra contra una proyección de tasa de ingresos anualizada de 70 millones de dólares. Riot Platforms ha organizado hasta 573 millones de dólares en financiación de deuda para la construcción de un centro de datos de 191 MW en su sitio de Rockdale. Ambos movimientos consideran la capacidad de computación como una mercancía negociable, que es exactamente la suposición que necesita un mercado de derivados funcional.
Impacto en el mercado
Matthew Sigel de VanEck argumenta que los nuevos futuros pueden abordar el riesgo equivocado. La correlación de Bitcoin con las acciones mineras ha caído a un mínimo histórico, dijo, ya que los inversores valoran la posibilidad de dilución de capital por las construcciones de IA. Usando una mezcla de deuda-capital del 80/20, Sigel estima que Riot podría necesitar alrededor de 475 millones de dólares en capital para Rockdale, CleanSpark 385 millones para Sandersville y Hut 8 774 millones para Beacon Point Fase 2. Un minero puede cubrir las tarifas de alquiler de GPU y aún enfrentar costos de interés más altos, sobrecostos de construcción o dilución de accionistas si la financiación falla. El riesgo de base también es real: HIVE está desplegando sistemas GB300 NVL72 mientras que los primeros contratos de CME hacen referencia a H100 y B200, y la exposición de Riot se encuentra en megavatios y arrendamientos, no en horas de GPU flotantes. CleanSpark ha mostrado el camino alternativo, financiando completamente la parte de capital de Sandersville mientras recompra acciones mientras sus pares se preparan para la dilución.
Preguntas frecuentes
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¿Qué anunció realmente la CFTC el 19 de agosto?
La CFTC abrió una consulta sobre derivados de computación, pidiendo al público comentarios sobre el tamaño del mercado, riesgos de manipulación, protecciones al cliente y la estructura de futuros perpetuos vinculados a la capacidad de computación.
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¿Cuándo comenzarán a negociarse los futuros de alquiler de GPU de CME?
CME Group planea lanzar los Futuros del Índice de Alquiler H100 y B200 liquidados en efectivo el 5 de octubre, sujeto a revisión regulatoria. Los contratos rastrean los benchmarks de Silicon Data para los precios de alquiler por hora de GPUs Nvidia específicas.
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¿Por qué están interesados los mineros de Bitcoin en los derivados de computación?
Los mineros que se están moviendo hacia la IA, incluyendo el acuerdo de nube de 350 millones de dólares de HIVE y la construcción financiada con deuda de 573 millones de dólares de Riot en Rockdale, quieren cubrir el valor de la capacidad de GPU que están poniendo en línea. Un mercado de futuros también establecería…
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¿Qué riesgo no cubren los futuros de computación, según VanEck?
Matthew Sigel argumenta que el riesgo de financiación y la posible dilución de capital son las verdaderas amenazas a las valoraciones de las acciones mineras, no las oscilaciones en el precio de alquiler de GPU. Estima que Riot podría necesitar alrededor de 475 millones de dólares en capital para Rockdale, CleanSpark…
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¿Qué es el riesgo de base en este contexto?
El riesgo de base es la brecha entre la posición que se está cubriendo y el contrato que se está negociando. HIVE está desplegando sistemas GB300 NVL72 mientras que los contratos iniciales de CME rastrean las tarifas H100 y B200, y la economía de Rockdale de Riot se basa en megavatios y arrendamientos en lugar de…
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