M salen de ETF spot de BTC en EE.UU., pero la mayoría aguanta

James Seyffart, analista de Bloomberg Intelligence, habló en el podcast Public Keys y enmarcó el actual éxodo en los ETF de Bitcoin con una calma inesperada. Unos 9.000 millones de dólares han salido de los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos desde su reciente pico, con cuatro semanas consecutivas que superan los 1.000 millones en reembolsos netos, y aun así los productos aún acumulan más de 50.000 millones en entradas netas desde su lanzamiento. La lectura de Seyffart: la mayoría de los inversores se han mantenido y una ola de reembolsos de ese tamaño se parece más a una fase normal de consolidación que a una salida estructural.

Por qué importa

Seyffart comparó el retroceso actual con ciclos anteriores de ETF, donde fuertes entradas dieron paso a una consolidación prolongada. La liquidez es la clave: los envoltorios ETF existen precisamente para que los inversores rebalanceen sin fricción, por lo que un volumen elevado de operaciones al inicio de la vida de un producto es esperable, no alarmante. «Unos pasos adelante y unos pasos atrás» es, según su relato, un patrón sano para una clase de activo que aún está construyendo su base institucional.

El contraste con lanzamientos más recientes afina la lectura. Los ETF de Solana y XRP han seguido atrayendo activos pese a lanzarse en un entorno difícil, y los ETF de Hyperliquid han acumulado unos 161 millones de dólares desde su debut en mayo, según Seyffart. Ninguno de esos productos ha visto los reembolsos sostenidos que golpean a los productos de Bitcoin y Ethereum: los inversores los tratan como asignaciones pequeñas y diversificadoras, no como apuestas de alta convicción.

Impacto en el mercado

El capital rota, no huye. Seyffart señaló que las inversiones temáticas en IA, centros de datos y espacio —ancladas esta semana por la OPV de SpaceX— compiten activamente con las criptomonedas por el dólar marginal del inversor. Esa rotación temática es más difícil de cuantificar que los flujos de ETF, pero es real y continúa.

De cara al futuro, Seyffart espera que la próxima fase de lanzamientos de ETF cripto sean productos multi-activo gestionados activamente, en lugar de envoltorios de un solo token. Muchos asesores siguen incómodos con la mecánica del staking y los matices a nivel de token, así que las estrategias empaquetadas que externalizan el trabajo de selección de activos podrían atraer flujos que los ETF de un solo activo no pueden. Los gestores de activos tradicionales y los emisores nativos de cripto ya se están posicionando para ese cambio.