Las stablecoins no dolarizadas han crecido en oferta hasta unos 771 millones de dólares desde los 261 millones de mayo de 2021, y, sin embargo, su cuota del mercado de stablecoins ha caído en realidad al 0,24% desde el 0,26%, dejando a los tokens vinculados al dólar con el 99,76% del mercado, según datos de Artemis. La deuda del Tesoro de EE. UU. tokenizada se sitúa en 15.400 millones de dólares, aproximadamente 11 veces los 1.400 millones de dólares de todos los mercados de bonos gubernamentales no estadounidenses combinados, según RWA.xyz.
Por qué importa
La brecha no es solo persistencia: es estructural y se refuerza a sí misma. Los emisores en dólares pueden conectarse al mayor pool mundial de deuda pública a corto plazo, y, a medida que suben los rendimientos del Tesoro, esos emisores ganan más con las reservas, lo que da a los grandes jugadores más para gastar en liquidez, distribución y alianzas. El responsable global de stablecoins de Coinbase, John Turner, declaró en el Consensus Hong Kong de CoinDesk que el dominio que se consolidó al principio se debió a que «fue una historia de liquidez»: la liquidez atrajo volumen, el volumen atrajo casos de uso, y los casos de uso atrajeron más liquidez.
La ventaja de colateral va más allá de la demanda. De las aproximadamente 180 divisas que sigue el FMI, solo unas ocho se negocian con liquidez significativa en los mercados globales de divisas: el dólar, el euro, el yen, la libra esterlina, el franco suizo, el dólar canadiense, el dólar australiano y el yuan. Las principales monedas asiáticas, como el dólar taiwanés y el won surcoreano, están restringidas onshore por diseño. Las stablecoins heredan el alcance internacional de su moneda matriz, y la mayoría de las divisas simplemente no tienen ninguno.
Impacto en el mercado
Esto deja un universo viable de quizá media docena de monedas —el euro, el yen y unas pocas más— que podrían respaldar de forma creíble una stablecoin de uso global. Por ahora, al mercado no le interesa. Es probable que el alza de los rendimientos profundice el dominio del dólar en lugar de erosionarlo: unas reservas más rentables significan más dinero para que los incumbent afiancen su ventaja. Incluso cuando la cuota del dólar en las finanzas tradicionales lleva una década cayendo a fuego lento —89% de las operaciones de divisas, 61% de las emisiones de deuda en moneda extranjera, 57% de las reservas globales—, la versión onchain va en la dirección opuesta, y el círculo virtuoso no muestra señales de frenarse.
Preguntas frecuentes
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¿Qué cuota del mercado de stablecoins corresponde a las no dolarizadas?
Las stablecoins no dolarizadas representan alrededor del 0,24% de la cuota total del mercado de stablecoins a abril de 2026, con una oferta combinada de unos 771 millones de dólares, según datos de Artemis. Los tokens vinculados al dólar acaparan el 99,76% restante.
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¿Por qué las stablecoins no dolarizadas no logran ganar cuota de mercado?
Los emisores en dólares tienen acceso a un mercado tokenizado de letras del Tesoro de EE. UU. de 15.400 millones de dólares —aproximadamente 11 veces los 1.400 millones de todos los mercados de bonos gubernamentales no estadounidenses combinados—. Esa base de colateral profunda y generadora de rendimiento da a los…
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¿Qué divisas podrían respaldar realisticamente una stablecoin global?
De las aproximadamente 180 divisas seguidas por el FMI, solo unas ocho se negocian con liquidez significativa en los mercados globales de divisas: el dólar, el euro, el yen, la libra, el franco suizo, el dólar canadiense, el dólar australiano y el yuan. La mayoría del resto están restringidas onshore o carecen de…
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¿Cómo ha cambiado la oferta de stablecoins no dolarizadas desde 2021?
La oferta combinada de stablecoins en euros, dólares canadienses, yenes japoneses, dólares singapurenses y otras monedas distintas del USD subió desde unos 261 millones de dólares en mayo de 2021 hasta aproximadamente 771 millones en abril de 2026, casi triplicándose, mientras que la cuota de mercado en realidad bajó…
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¿La subida del rendimiento del Tesoro ayuda o perjudica al dominio de las stablecoins en dólares?
El alza de los rendimientos refuerza el dominio del dólar. Los emisores que mantienen letras del Tesoro ganan más con las reservas, lo que hace más rentable la emisión y da a los grandes jugadores más capital para liquidez y alianzas. Unos rendimientos más altos amplían, en vez de reducir, la brecha estructural con…
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