PiggyBank ha cerrado su posición de cobertura LAB tras la extrema volatilidad y las tasas de financiación negativas que la hicieron insostenible, dejando a los usuarios de tres vaults enfrentando reducciones materiales. El protocolo reveló pérdidas de aproximadamente el 15% para su vault de USDC, el 12% para SPYx y el 9% para JitoSOL — y ha excluido sus tenencias de LAB bloqueadas de los cálculos del valor neto de los activos hasta que se desbloqueen en agosto.
Por qué es importante
La divulgación pone de relieve un riesgo estructural que los protocolos de préstamos DeFi suelen subestimar: la cobertura contra el propio token nativo de un protocolo introduce exposición circular. Cuando la cobertura se deshace bajo estrés, las pérdidas recaen directamente sobre los depositantes en lugar de sobre el tesoro del protocolo. ZachXBT criticó públicamente la estrategia de PiggyBank, argumentando que expuso los fondos de los usuarios a un activo altamente especulativo — una acusación que tiene peso dado su historial de identificación de riesgos DeFi antes de que se conviertan en sistémicos.
La decisión de excluir el LAB bloqueado del NAV hasta agosto también plantea una cuestión de transparencia: los usuarios que calculan su exposición real entre ahora y la fecha de desbloqueo están trabajando con una imagen incompleta de la salud del vault.
Impacto en el mercado
Para los depositantes DeFi en general, esto es un recordatorio de que los vaults que generan rendimiento y llevan coberturas de tokens nativos incorporan riesgos especulativos que no siempre se reflejan en las cifras de APY principales. El rango de reducción del 9–15% en los vaults de PiggyBank es lo suficientemente significativo como para desencadenar presión de redención, y cualquier mayor volatilidad de LAB antes de agosto podría ampliar aún más las pérdidas. Los inversores en productos DeFi estructurados similares deberían auditar si el libro de coberturas de su vault presenta una exposición circular de tokens comparable.
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