La corrección del Q4 del año electoral puede que ya haya comenzado, si los índices que lideran la caída son alguna guía. El Russell 2000 baja cerca de un 11% desde su máximo, el Dow en torno a un 7% u 8%, y el NASDAQ cerca de un 7% tras sumarse hace poco a la oleada vendedora. El S&P 500, apenas un 2% por debajo de su techo, es el último gran índice aún anclado cerca de los máximos. Los mercados surcoreanos, muy expuestos a la fabricación de semiconductores, han caído cerca de un 24% desde finales de septiembre.
Por qué importa
El guion sigue el patrón de 2018, cuando el Russell 2000 tocó techo a finales de agosto, semanas antes que el S&P, y cerró el año con una caída del 27%. Cada uno de los últimos tres años electorales trajo una caída del 10% al 20% en la segunda mitad del año para el S&P; 2022 registró un retroceso del 27% al 28% desde el máximo de enero hasta el mínimo de octubre. Los índices sensibles a los tipos vuelven a caer primero esta vez, y el rendimiento del bono a 10 años es el factor decisivo. Otro rebote en la parte larga de la curva presionaría al Dow y al Russell mientras la tecnología ya está débil, así es como una corrección amplia del S&P termina aflorando.
La Fed está en el centro del escenario. Los mercados descuentan aproximadamente un 84,5% de probabilidades de que la Fed omita una subida en octubre a pesar de las lecturas de inflación caliente, con una subida en diciembre aún probable. Eso coincide con la secuencia de 2018, subida, omisión, subida, tras la cual la parte larga de la curva repuntó y los activos de renta variable cayeron hacia el cierre del año. El petróleo al alza aviva el fuego: el Brent ya ha superado su máximo de septiembre, el WTI apunta a 107 si sigue esa estela, y el XLE, con fuerte peso energético, acaba de marcar un nuevo máximo.
Impacto en el mercado
Para las criptomonedas, el riesgo es mecánico. Históricamente, lo que arrastra a Bitcoin en el Q4 es una corrección bursátil, y la curva de riesgo funciona cuesta abajo: primero las altcoins, luego Bitcoin, y después el S&P. Un S&P estancado podría congelar la rotación actual de Bitcoin del mismo modo que el anterior mercado bajista acabó con la rotación de altseason.
El escenario base, si el patrón se mantiene: más caída, un rebote hacia las elecciones legislativas, y después una segunda pierna a la baja, en línea con 2018. La línea de tendencia de mínimos de julio a septiembre del S&P es el nivel a vigilar; el NASDAQ ya ha roto su equivalente.
Preguntas frecuentes
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¿Qué índices están ya en corrección de Q4?
El Russell 2000 baja cerca de un 11% desde su máximo, el Dow un 7-8%, y el NASDAQ un 7%. Los mercados surcoreanos, con fuerte exposición a semiconductores, están cerca de un 24% abajo desde finales de septiembre.
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¿Por qué importa la caída del Russell 2000 para el S&P 500?
En 2018 el Russell tocó techo a finales de agosto, semanas antes que el S&P, y la misma divergencia se ha repetido en este ciclo. Los índices sensibles a los tipos lideran históricamente, y el S&P está entre los últimos en enterarse.
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¿Cómo condiciona el escenario de corrección la decisión de la Fed en octubre?
Los mercados descuentan aproximadamente un 84,5% de probabilidades de que la Fed omita una subida en octubre pese a los informes de inflación caliente, con una subida en diciembre aún probable. Eso recuerda a la secuencia de 2018, subida, omisión, subida, antes de que los activos de renta variable cayeran hacia el…
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¿Qué papel juega el petróleo en el escenario de corrección del Q4?
El Brent ya ha superado su máximo de septiembre y una ruptura del WTI apuntaría a 107, con el XLE del sector energético marcando un nuevo máximo. El alza de los costes energéticos de cara a las legislativas encaja con el relato histórico de corrección.
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¿Cómo puede afectar una corrección bursátil a Bitcoin?
Históricamente, lo que arrastra a Bitcoin en el Q4 es una corrección de las bolsas. Si el S&P 500 corrige justo cuando Bitcoin intenta romper al alza, la rotación podría frenarse del mismo modo que el anterior mercado bajista acabó con el altseason.
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