S&P lanza un marco de riesgos para las bóvedas cripto

S&P Global lanzó el 4 de octubre su marco de evaluación de riesgos de bóvedas, que aplica un análisis similar al de las calificaciones a las bóvedas de préstamos cripto. Los depósitos alcanzaron unos 10.000 millones de dólares en septiembre, frente a los 1.500 millones de dos años antes. Ese mismo día, CertiK detectó movimientos sospechosos relacionados con una bóveda no identificada en Base, respaldada por Coinbase: un proxy recién desplegado tomó prestados unos 1.783 aBaswstETH, valorados en aproximadamente 6 millones de dólares, y después canjeó los tokens a través de Aave por unos 1.783 wstETH. El incidente no supuso la explotación de Aave.

Por qué importa

El incidente muestra que el riesgo para quienes depositan fondos puede ir más allá del protocolo de préstamos que custodia los activos subyacentes. Las bóvedas agrupan capital y lo asignan mediante contratos inteligentes o gestores humanos conocidos como curadores, lo que añade posibles puntos de fallo en los permisos, las decisiones estratégicas, la liquidez y la seguridad de la bóveda.

El marco de S&P evalúa seis áreas: la calidad crediticia de la cartera, el desajuste de liquidez, el riesgo de los curadores, el riesgo de la blockchain, el riesgo del protocolo y la seguridad y gobernanza de la bóveda. Las evaluaciones llevan el sufijo «(v)», y AAA(v) es la categoría de menor riesgo relativo. No son calificaciones crediticias, no evalúan los rendimientos previstos ni garantizan la recuperación del capital. S&P las describe como opiniones prospectivas sobre el riesgo relativo de deterioro, sujetas a cambios a medida que evolucionan los activos, las características de los contratos y las condiciones de liquidez.

Impacto en el mercado

El marco podría ofrecer a los asignadores institucionales una forma común de comparar estrategias de bóvedas, a medida que los productos onchain asumen funciones asociadas a los fondos del mercado monetario, de crédito privado, de capital privado y de cobertura. S&P afirma que anunciará en el futuro evaluaciones de bóvedas concretas.

Estas evaluaciones podrían influir en dónde colocan los inversores su capital y qué rentabilidad exigen a los productos con calificaciones más bajas. La prueba clave será si el marco detecta los cambios en los riesgos antes de que el historial de transacciones de una bóveda, hasta entonces impecable, dé paso a pérdidas o a dificultades para retirar fondos.