SEC abre una vía de cinco años para acciones tokenizadas

La SEC ha creado una exención de cinco años para negociar acciones tokenizadas de EE. UU. que preserven los derechos de los accionistas tradicionales, incluidos los dividendos y los derechos de voto. El marco podría beneficiar a empresas de tokenización como Securitize, Bullish y Superstate, así como a modelos de custodia como Dinari.

También permite que los creadores de mercado automatizados, o AMM, operen con valores tokenizados que cumplan los requisitos en blockchains públicas sin registrarse como bolsas tradicionales. El acceso debe mantenerse controlado mediante KYC, límites de negociación y otras salvaguardas del mercado de valores, lo que mantiene el experimento más limitado que un mercado de acciones totalmente sin permisos.

Por qué es importante

La exención traza una línea clara entre las acciones tokenizadas reales y los productos sintéticos que solo siguen los precios de las acciones. Las ofertas vinculadas a Robinhood, Kraken y Ondo que proporcionan exposición sin derechos de accionista quedan fuera del marco y podrían tener que cambiar si sus proveedores quieren acceder al mercado estadounidense.

Las empresas cotizadas también conservan el derecho de veto sobre la tokenización realizada por terceros. Una plataforma debe notificar al emisor y esperar 30 días antes de comenzar a negociar, y cualquier objeción impide que el token utilice la exención. Este requisito da control a los emisores y, al mismo tiempo, crea una vía definida para los modelos de custodia y los respaldados por los propios emisores.

Impacto en el mercado

La decisión supone una victoria direccional para las DeFi reguladas y para la infraestructura de los activos del mundo real. Ethereum, Solana y BNB Chain podrían albergar plataformas que cumplan la normativa, mientras que Uniswap y Aerodrome están entre las plataformas DeFi que podrían beneficiarse si desarrollan capas de acceso restringido.

La principal limitación es la implementación. A los exchanges totalmente descentralizados podría resultarles difícil cumplir los requisitos de control de acceso, aprobación de activos y KYC, lo que podría ralentizar la adopción y limitar la primera oleada de productos. La exención también limita el número de acciones y la proporción del volumen total de negociación que pueden gestionar las plataformas.

La reacción inmediata del mercado reflejó la señal regulatoria, con Securitize al alza un 14 %, Bullish un 10 %, Robinhood un 2,8 % y Coinbase un 5 % en la sesión citada. La prueba a largo plazo será si las empresas pueden llevar acciones reales onchain sin renunciar a los controles de cumplimiento que exige la SEC.