Securitize cerró su primer trimestre como empresa pública con un promedio de activos tokenizados bajo gestión alcanzando un récord de $4.3 mil millones, un aumento del 16% interanual, mientras que el volumen de transacciones en la plataforma saltó un 147% a $5.3 mil millones. Sin embargo, los ingresos totales cayeron un 5% a $14.4 millones, y los ingresos por tokenización, el segmento más directamente relacionado con la actividad on-chain, cayeron aproximadamente un 12% a $7.8 millones. El EBITDA ajustado pasó a una pérdida de $5.5 millones desde una ganancia del año anterior, la señal más clara de que la escala y la economía se están moviendo en direcciones opuestas.
Por qué es importante
La brecha entre el AUM tokenizado y los ingresos es estructural, no cíclica. El CFO Francisco Flores reconoció en la llamada de ganancias que los ingresos basados en AUM no son significativos hoy en día y que muy poco del volumen de transacciones de la plataforma está actualmente monetizado. La mayor parte de los ingresos por tokenización aún se remonta a la expansión de la red a través de nuevas integraciones de protocolos, un trabajo que no se compone de la misma manera que lo harían las tarifas de infraestructura recurrentes.
El CEO de Brickken, Edwin Mata, enmarcó esto como la pregunta central de la industria. La tokenización se ha entregado principalmente a través de compromisos grandes y personalizados: integraciones a medida, configuraciones específicas de jurisdicción y servicios profesionales construidos en torno a cada emisión. Cada nuevo activo, jurisdicción o producto corre el riesgo de convertirse en su propio proyecto de implementación. Cuando la economía depende de construir y configurar esos proyectos uno a la vez, los activos tokenizados pueden crecer mucho más rápido que los ingresos recurrentes detrás de ellos.
Mata argumentó que la mayor oportunidad se encuentra mucho más allá de la emisión. Las empresas necesitan infraestructura que gestione un instrumento durante años: permisos, cumplimiento, informes, distribuciones, acciones corporativas y transferencias secundarias. Esa es la diferencia entre los ingresos por implementación, tarifas vinculadas a poner un activo en la cadena, y los ingresos por infraestructura, tarifas vinculadas a mantenerlo operativo.
Impacto en el mercado
La proyección original de la dirección para 2026 preveía $110 millones de ingresos y $32 millones de EBITDA. La guía actual es de $70M a $80M para todo el año, con el primer semestre ya entregando $33.9 millones. Alcanzar el límite inferior de la guía aún requiere aproximadamente $18 millones por trimestre para el resto del año; alcanzar el límite superior requiere alrededor de $23 millones por trimestre, y el objetivo original de $110 millones necesitaría $38 millones por trimestre, más de 2.6 veces lo que Securitize ganó en el segundo trimestre.
El caso optimista es que el impulso de Securitize en acciones públicas tokenizadas crea una actividad de mayor velocidad que las tarifas de transacción pueden capturar a través de acciones patrocinadas por emisores, capacidades de corredores y liquidación atómica.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué cayeron los ingresos de Securitize mientras el AUM tokenizado alcanzó un récord?
Los ingresos totales cayeron un 5% a $14.4M a pesar del récord de $4.3B en AUM y $5.3B en volumen de transacciones porque la mayor parte de esa actividad aún no está monetizada, y los ingresos por tokenización aún dependen de nuevas integraciones de protocolos en lugar de tarifas recurrentes.
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¿Qué dijo el CFO de Securitize sobre la brecha entre AUM e ingresos?
El CFO Francisco Flores dijo en la llamada de ganancias que los ingresos basados en AUM no son significativos hoy en día y que muy poco del volumen de transacciones de la plataforma está actualmente monetizado, siendo la mayor parte de los ingresos por tokenización vinculados a nuevas integraciones de red.
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¿Cuál era la proyección original de ingresos de Securitize para 2026 en comparación con la guía actual?
Los materiales previos a la cotización proyectaban $110M de ingresos para 2026. La dirección ahora guía a $70M-$80M para todo el año después de $33.9M de ingresos en el primer semestre, requiriendo entre $18M y $23M por trimestre en el segundo semestre para alcanzar el nuevo rango.
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¿Cuál es la diferencia entre los ingresos por implementación y los ingresos por infraestructura?
Los ingresos por implementación provienen de poner un activo en la cadena a través de integraciones personalizadas. Los ingresos por infraestructura provienen de gestionar ese activo durante años a través de permisos estandarizados, cumplimiento, informes, distribuciones y acciones corporativas.
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¿Cuál es el caso optimista para Securitize y el sector RWA?
El caso optimista es que las acciones públicas tokenizadas impulsarán una actividad de mayor velocidad que las tarifas de transacción pueden capturar a través de acciones patrocinadas por emisores, capacidades de corredores y liquidación atómica, un cambio a medio y largo plazo en la mezcla de negocios.
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