Los fondos tokenizados del Tesoro de EE. UU. mantienen ahora unos $16 mil millones en valor distribuido entre emisores que incluyen a la mayoría de los mayores nombres de la gestión de activos tradicional, pero la mayoría de esos activos están económicamente inactivos. La pregunta más difícil es qué ocurre con un fondo tokenizado tras la emisión, y un creciente número de mercados DeFi ya están respondiendo poniendo estos activos a trabajar como garantía. El argumento, planteado por Vincent Maliepaard de Sentora, es que la próxima fase de la tokenización se medirá por la utilidad y no por cuántos dólares existen en cadena.
Por qué importa
Un fondo tokenizado que se mantiene, se transfiere ocasionalmente y eventualmente se reembolsa es un canal de distribución más rápido; un fondo tokenizado usado como garantía dentro de un mercado de préstamos en cadena es infraestructura financiera. La diferencia económica es significativa: reembolsar entrega la posición para acceder a efectivo, mientras que depositar el mismo token como garantía permite al inversor mantener la exposición crediticia y su rendimiento mientras toma prestado stablecoins contra él.
DeFi liquida en minutos, sin embargo, mientras que el crédito tradicional se liquida en días, lo que significa que el uso como garantía exige un diseño diferente en torno al token en lugar de dentro de él. El estándar para un token construido para respaldar préstamos, con parámetros como límites de loan-to-value dimensionados frente al tiempo de liquidación y el NAV histórico, es materialmente más alto que el estándar para un token construido puramente para distribución.
Impacto en el mercado
El cambio ya es visible en ejemplos en funcionamiento. mWIN, lanzado en agosto de 2026 por Midas con Wellington Management gestionando la estrategia de crédito subyacente y Northern Trust custodiando los activos, ofrece actualmente alrededor de un 6,9% de rendimiento en CLOs de grado de inversión y crédito respaldado por activos, y puede acuñarse y reembolsarse en base T+1. Sentora gestiona un mercado en Morpho donde mWIN respalda préstamos denominados en PYUSD de PayPal, con parámetros de loan-to-value dimensionados frente a un dossier de NAV histórico y eventos de estrés.
Aave lanzó Horizon en agosto de 2025 específicamente para permitir a las instituciones tomar prestado stablecoins contra activos tokenizados, y ahora mantiene más de $250 millones en TVL. El crecimiento de Figure PRIME en Morpho superó los $200 millones este año.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es mWIN y quién lo emite?
mWIN es un producto de crédito tokenizado lanzado en agosto de 2026 por Midas, con Wellington Management gestionando la estrategia de crédito subyacente y Northern Trust custodiando los activos. Ofrece alrededor de un 6,9% en CLOs de grado de inversión y crédito respaldado por activos.
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¿Qué tamaño tiene hoy el mercado de fondos tokenizados del Tesoro de EE. UU.?
Los fondos tokenizados del Tesoro de EE. UU. mantienen unos $16 mil millones en valor distribuido, con emisores que incluyen a la mayoría de los mayores nombres de la gestión de activos tradicional. La mayoría de esos activos permanecen inactivos en lugar de usarse como garantía.
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¿Qué es Aave Horizon?
Aave Horizon se lanzó en agosto de 2025 específicamente para permitir a las instituciones tomar prestado stablecoins contra activos tokenizados. Actualmente mantiene más de $250 millones en TVL.
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¿Cómo encaja Figure PRIME en este panorama?
El crecimiento de Figure PRIME en Morpho este año superó los $200 millones. Es uno de los varios ejemplos en funcionamiento de activos tokenizados utilizados como garantía dentro de mercados de préstamos en cadena.
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¿Por qué el uso como garantía es más difícil que la emisión para los fondos tokenizados?
DeFi liquida en minutos mientras que el crédito tradicional se liquida en días, por lo que un token construido para respaldar préstamos requiere trabajo de diseño en torno a parámetros como los límites de loan-to-value y el modelado de eventos de estrés. Un activo construido puramente para distribución tiene un…
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