Benjamin Cowen, de Into The Cryptoverse, sostiene que Bitcoin sigue en pleno mercado bajista, y que la pista está en el dominio de las stablecoins y no en el gráfico de BTC. Hace cuatro meses, con el dominio de las stablecoins en torno al 8,5% y Bitcoin cerca de $91K, señaló lo que él llama «un patrón desafortunado»: una base de varios años en el dominio de USDT más USDC que, según su lectura, rompió al alza, retesteó el nivel de ruptura y ahora se está consolidando bajo la EMA de 21 semanas como hizo repetidamente durante el mercado bajista de 2022.
Por qué importa
El marco de Cowen trata el dominio de las stablecoins como un proxy de riesgo on / riesgo off: el capital que sale de BTC se aparca en stablecoins, y una ruptura estructural al alza en ese par suele significar que el mercado bajista no ha terminado. Apunta a los episodios de marzo de 2022, agosto de 2022 y octubre de 2022, cuando el dominio de las stablecoins cayó brevemente por debajo de su EMA de 21 semanas antes de girar al alza, coincidiendo cada uno con un suelo de Bitcoin. El propio Bitcoin, señala, acaba de ser rechazado en la media móvil de 200 días, el mismo nivel que frenó a BTC en 2018 y 2022, lo que encaja con un barrido del dominio de las stablecoins por debajo de la EMA de 21 semanas, igual que ocurrió en los suelos de ciclos anteriores. Excluyendo las stablecoins, la dominancia de Bitcoin sigue subiendo con fuerza, lo que él interpreta como una rotación de capital de BTC a stablecoins y no de BTC a altcoins.
Impacto en el mercado
El patrón que sigue etiqueta cuatro tramos: A (barrido inicial del máximo), B (retest de la ruptura), C (rebote), D (un segundo descenso hacia la banda de soporte del mercado alcista). Según su lectura, el dominio de las stablecoins se encuentra actualmente en el tramo D, y el análogo de 2018 sería un suelo en febrero, un suelo más alto en abril, un rechazo en la media de 200 días en mayo y un barrido en junio por debajo del suelo de febrero. Es explícito al decir que no cree que el mercado bajista haya terminado, que un suelo en junio de 2026 sería coherente con las plantillas de 2018 y 2022, y que la llamada estructural depende de si el dominio de las stablecoins puede romper de forma duradera por debajo de su EMA de 21 semanas, algo que aún no ha ocurrido. Hasta que esa ruptura se mantenga, el marco dice que hay que esperar paciencia y no una re-aceleración vertical en BTC.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es el «patrón desafortunado» que Benjamin Cowen sigue en Bitcoin?
Cowen sostiene que el dominio de las stablecoins (USDT + USDC) formó una base de varios años, rompió al alza, retesteó la ruptura y ahora está en un segundo descenso hacia la banda de soporte del mercado alcista, una secuencia de cuatro tramos A/B/C/D que históricamente tardó años en resolverse.
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¿Por qué importa el dominio de las stablecoins para la perspectiva de Bitcoin?
En el marco de Cowen, el capital que sale de BTC se aparca en stablecoins. Una ruptura estructural al alza en el dominio de las stablecoins indica que el mercado bajista no ha terminado, porque el dinero está en la banda en lugar de rotar de vuelta a activos de riesgo.
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¿Dónde fue rechazado Bitcoin y por qué es significativo ese nivel?
Bitcoin fue rechazado en la media móvil de 200 días, el mismo nivel que frenó a BTC en 2018 y 2022. Cowen lee ese rechazo como coherente con los techos bajistas de ciclos previos, y no con un nuevo tramo alcista.
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¿Qué análogo histórico está usando Cowen para la configuración actual?
Lo está comparando con 2018: un suelo en febrero, un suelo más alto en abril, un rechazo en la media móvil de 200 días y luego un barrido en junio por debajo del suelo de febrero. Señala que 2022 siguió una plantilla similar.
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¿Qué invalidaría la llamada bajista de Cowen?
El dominio de las stablecoins tendría que romper de forma duradera por debajo de su EMA de 21 semanas, algo que aún no ha ocurrido en este ciclo. Hasta que esa ruptura se mantenga, Cowen dice que el marco aún apunta a más caída y no a una re-aceleración vertical en BTC.
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