Strategy, liderada por Michael Saylor, encadenó una cuarta semana sin comprar Bitcoin, vendió otros $263,5 millones en acciones ordinarias entre el 13 y el 19 de julio y destinó $225 millones de ingresos netos a una reserva de efectivo que ya suma $3.225 millones. Sus tenencias siguen congeladas en 843.775 BTC desde que la compañía vendió 3.588 BTC a finales de junio para ingresar unos $216 millones. Con 2,73 millones de acciones Clase A emitidas y cero BTC añadidos, el BTC Yield del trimestre de la compañía entró en negativo por primera vez en este ciclo, en -2,3%, junto con un BTC Gain de -19.247 BTC y una ganancia en dólares de BTC de -$1.200 millones en el trimestre.
Por qué importa
La tesis de Strategy para los accionistas ordinarios se apoya en un bucle simple: emitir capital, convertir los ingresos en Bitcoin y dejar que la exposición a monedas por acción se acumule. Emitir acciones sin comprar Bitcoin rompe ese bucle de una forma que el propio panel de la compañía ya muestra. Sin embargo, el aumento de la reserva no es efectivo ocioso. Hay que cubrir unos $1.760 millones anuales en dividendos de preferentes y gastos por intereses, y el nuevo saldo representa unos 22 meses de esos pagos, muy por encima del suelo de 12 meses fijado por el consejo en junio. Stretch (STRC), la preferente insignia de tipo variable que paga un 12%, cotiza por debajo de su valor declarado de $100 desde mediados de mayo y tocó unos $75 a finales de junio, por lo que el colchón de efectivo funciona como seguro para seguir atendiendo la pila de preferentes ante cualquier nueva caída.
Impacto en el mercado
Las métricas del año siguen en positivo (BTC Yield del 5,8%, BTC Gain de 39.325 BTC y ganancia en dólares de BTC de unos $2.500 millones), así que el daño principal se concentra en el trimestre actual y no en todo el año. La pila de 843.775 BTC se adquirió por unos $63.700 millones a una media cercana a $75.476, lo que deja una pérdida no realizada superior a $9.400 millones frente a un valor de mercado reciente de unos $54.000 millones. Dylan LeClair, de Metaplanet, describió la pausa como un reinicio deliberado del canal de financiación con preferentes, y el analista centrado en Strategy Adam Livingston estimó que la emisión de la semana pasada fue aproximadamente neutral sobre una base CEBE una vez incluidos los ingresos no asignados.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué Strategy dejó de comprar Bitcoin durante cuatro semanas?
La compañía destinó los ingresos de su venta de acciones ordinarias del 13 al 19 de julio a una reserva de efectivo de $3.225B en vez de a BTC, prolongando una pausa iniciada tras vender 3.588 BTC a finales de junio. La dirección prioriza cubrir unos $1.76B anuales en dividendos de preferentes e intereses antes que…
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¿Qué pasó con el BTC Yield y el BTC Gain de Strategy este trimestre?
El BTC Yield del trimestre cayó a -2,3%, el BTC Gain a -19.247 BTC y la ganancia en dólares de BTC a -$1,2B tras emitir 2,73M de nuevas acciones Clase A sin una compra equivalente de BTC. Las cifras del año siguen en positivo, con BTC Yield del 5,8%, BTC Gain de 39.325 BTC y unos $2,5B de ganancia en dólares de BTC.
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¿Qué tamaño tiene la pérdida no realizada de Strategy en sus tenencias de Bitcoin?
La pila de 843.775 BTC se adquirió por unos $63,7B, a una media aproximada de $75.476 por moneda. Con precios de mercado recientes cerca de $54B, la posición acumula una pérdida no realizada de más de $9,4B.
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¿Para qué sirve la reserva de efectivo de $3,2B de Strategy?
La reserva cubre unos 22 meses de los cerca de $1,76B anuales en dividendos de preferentes e intereses, muy por encima del mínimo de 12 meses fijado por el consejo en junio. También respalda a Stretch (STRC), la preferente variable al 12% que cotiza por debajo de su valor declarado de $100 desde mediados de mayo y…
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¿Cuándo podría Strategy volver a comprar Bitcoin?
Dylan LeClair, de Metaplanet, y el analista centrado en Strategy Adam Livingston describieron la pausa como un reinicio del canal de financiación con acciones preferentes. Una recuperación del precio de STRC estrecharía los diferenciales de crédito y permitiría a la dirección reanudar la emisión de preferentes, con…
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