La Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock de Strategy cayó este mes a un mínimo histórico de 82,50 $, cotizando un 17,5% por debajo de su valor nominal de 100 $ tras gastar la compañía 1,5 mil millones de $ en mayo para recomprar sus notas convertibles al 0% con vencimiento en 2029. CryptoQuant estima que esa movida redujo las reservas de efectivo de Strategy un 38% desde el inicio de 2026, desplomando la cobertura de dividendos de más de siete años a unos 14 meses sobre un saldo de caja de 1,4 mil millones de $. Las obligaciones anualizadas de dividendos preferentes casi se han cuadruplicado, de unos 300 millones de $ a 1,2 mil millones de $ en el mismo periodo, y la firma de análisis afirma que Strategy necesita aproximadamente 2,8 mil millones de $ para restaurar una reserva de 24 meses.
Por qué importa
El valor STRC, lanzado en julio de 2025 como una preferred perpetua que Strategy puede ajustar mensualmente para defender su precio de 100 $, se ha convertido en uno de los principales canales de financiación de la empresa para compras de Bitcoin. A medida que la factura de dividendos se hinchó más rápido que el efectivo que la respalda, la estructura dejó al descubierto una tensión en el corazón del modelo de "crédito digital" de Saylor: el capital reservado para la cobertura de dividendos no puede comprar Bitcoin al mismo tiempo, y reconstruir esa cobertura mediante ventas de acciones MSTR diluye a los accionistas ordinarios. El director ejecutivo de CryptoQuant, Ki Young Ju, sostiene ahora que Strategy debería pausar la acumulación de BTC hasta que se restauren las reservas, y calificó las compras recientes más como un "sumidero de liquidez" que como un catalizador de precio.
Impacto en el mercado
La semana pasada, Strategy vendió unos 2,7 millones de acciones MSTR por 335,5 millones de $, destinando el 90% a la reserva de efectivo y solo 35 millones de $ (520 BTC a un precio medio de 67.068 $) a compras adicionales, dejando las tenencias totales en 847.363 BTC. Las acciones diluidas subieron a unos 388,6 millones y el rendimiento de BTC del año cayó al 11,8% desde el 13% de cuatro semanas antes. El propio MSTR ha caído por debajo de 100 $ por primera vez desde marzo de 2024. CryptoQuant califica el descuento de STRC como prueba de que la estructura está sufriendo; Mark Palmer, de Benchmark, lo describe como una normalización del rendimiento y mantiene un precio objetivo de 570 $; Charles Edwards, de Capriole, advirtió que el modelo es una "bomba de relojería" que necesita la apreciación de Bitcoin para sobrevivir. Con STRC en torno a 87 $ y rindiendo más del 13%, el próximo movimiento de Strategy probablemente será otra ronda de emisión de acciones ordinarias y una dilución adicional.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué la acción preferente STRC de Strategy cayó a un mínimo histórico?
STRC bajó a 82,50 $ después de que Strategy gastara 1,5 mil millones de $ en mayo para recomprar sus convertibles al 0% con vencimiento 2029. CryptoQuant estima que esa recompra redujo las reservas de efectivo un 38% en lo que va de año, mientras que las obligaciones anualizadas de dividendos preferentes casi se…
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¿Cuánto tiempo puede el saldo de caja actual de Strategy cubrir los dividendos de STRC?
CryptoQuant estima que la cobertura cayó de más de siete años a inicios de 2026 a unos 14 meses sobre un saldo de caja de 1,4 mil millones de $, y señala que Strategy necesitaría unos 2,8 mil millones de $ para restaurar una reserva de 24 meses.
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¿Por qué CryptoQuant pide a Strategy que deje de comprar Bitcoin?
El director ejecutivo Ki Young Ju afirmó que las compras recientes de BTC están absorbiendo capital sin generar subidas de precio sostenidas, calificándolas más como un sumidero de liquidez que como un catalizador. Quiere que Strategy primero restaure la cobertura de caja y adopte un marco de adquisición basado en…
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¿Qué hizo Strategy con la venta de acciones de 335,5 millones de $ de la semana pasada?
Strategy vendió unos 2,7 millones de acciones MSTR, destinando 300 millones de $ (aproximadamente el 90%) a su reserva de efectivo y 35 millones de $ a la compra de 520 BTC a un precio medio de 67.068 $. Las tenencias totales ascienden ahora a 847.363 BTC.
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¿Cómo afecta a los accionistas ordinarios de MSTR la presión sobre STRC?
Las acciones diluidas subieron a unos 388,6 millones y el rendimiento de BTC del año cayó al 11,8% desde el 13% de cuatro semanas antes, lo que significa que el BTC por acción diluida crece más despacio. El propio MSTR ha caído por debajo de 100 $ por primera vez desde marzo de 2024, el nivel en el que las nuevas…
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