Fue en un sendero de senderismo en Hong Kong, en 2015, donde el cofundador de BitMEX Ben Delo, caminando con un amigo trader de derivados llamado Bavik, dio con la idea que acabaría convirtiéndose en el swap perpetuo: un contrato de futuros que nunca vence, anclado al spot mediante un mecanismo de tasa de financiación. El producto se lanzó en mayo de 2016 y, en un año, había convertido a BitMEX en el mercado de bitcoin más líquido del planeta, con un volumen en pico de $3-4 mil millones al día.
Por qué importa
Antes del swap perpetuo, BitMEX operaba contratos trimestrales, mensuales, semanales, de 48 horas y de 24 horas en paralelo, repartiendo el capital de los creadores de mercado entre seis vencimientos. El swap condensó todo eso en un solo instrumento, consolidó la liquidez, redujo los diferenciales y convirtió el libro de órdenes de BitMEX en el lugar donde realmente se formaba el precio de bitcoin. La arquitectura de tasa de financiación que Delo creó, medida dinámicamente a partir de la prima del propio swap frente al spot durante una ventana de ocho horas, se convirtió en el modelo que ahora copia toda gran bolsa de derivados. Delo calcula que el producto mueve ahora entre $40 y $50 billones al año.
Impacto en el mercado
Una década después, el swap perpetuo se acerca al corazón de las finanzas tradicionales. Según se informa, la CFTC está haciendo hueco para los perps dentro de su marco regulatorio, y se especula con que el CME podría acabar listándolos sobre acciones. Para Delo, eso sería la validación final de una pregunta hecha en una ladera sobre Hong Kong por alguien cansado de ver a los clientes quejarse de que sus posiciones apalancadas desaparecían una y otra vez.
Preguntas frecuentes
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¿Quién inventó el swap perpetuo?
Ben Delo, cofundador de BitMEX, en un sendero de senderismo en Hong Kong en 2015 con un amigo trader de derivados llamado Bavik, y el producto se lanzó en BitMEX en mayo de 2016.
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¿Cómo se mantiene el swap perpetuo anclado al spot?
Mediante una tasa de financiación, pagada cada ocho horas entre largos y cortos según lo lejos que cotice el swap por encima o por debajo del spot. Más tarde, BitMEX pasó a medir esa diferencia dinámicamente desde su propio libro de órdenes en lugar de importar tasas de Bitfinex.
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¿Qué tamaño tiene ahora el mercado del swap perpetuo?
Delo estima que el producto mueve ahora entre $40 y $50 billones al año en todas las grandes bolsas de derivados que han copiado la arquitectura.
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¿Por qué BitMEX decidió no patentar el swap perpetuo?
Delo dice que la startup decidió saltarse la patente y centrarse en construir, con la idea de que, si el producto era tan bueno, el mercado se lo demostraría. Así fue, y los competidores acabaron copiando el diseño.
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¿Podrían llegar los swaps perpetuos a las finanzas tradicionales?
Según se informa, la CFTC está haciendo hueco para los perps dentro de su marco regulatorio, y se especula con que el CME podría acabar listándolos sobre acciones, algo que Delo presenta como la validación final de la idea original de 2015.
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