MSTR sube a $400: TD Cowen eleva objetivo por rendimiento BTC

TD Cowen elevó el martes su precio objetivo sobre Strategy (MSTR) a $400 desde $395, citando la aceleración del bitcoin por acción y una acción de balance que la firma calificó como un claro positivo tanto para los accionistas como para los tenedores de crédito. La nota, firmada por el analista Lance Vitanza y el asociado Jonnathan Navarrete, mantuvo intacta la calificación de compra.

La subida de $5 en el objetivo es pequeña, pero las revisiones subyacentes no lo son. TD Cowen elevó su proyección de BTC Yield para todo el año al 19,8% desde el 18,2% y la Ganancia en Dólares por BTC a $15.160 millones desde $13.890 millones, tras una actividad de tesorería en el Q2 que superó los modelos previos de la firma. La firma ahora prevé aproximadamente 100.000 BTC comprados solo en el Q2.

Por qué importa

La emisión de acciones preferentes ha dominado las captaciones de capital de Strategy en el Q2 — aproximadamente $1.950 millones recaudados frente a una emisión mínima de acciones ordinarias — con casi todos los fondos desplegados directamente en bitcoin. La composición importa: las preferentes conllevan una obligación de dividendo fijo en lugar del riesgo de dilución que históricamente ha limitado el múltiplo de MSTR, y la velocidad de despliegue muestra que la dirección está dispuesta a apoyarse en ese instrumento para mantener el BTC por acción al alza.

El bitcoin por cada 1.000 acciones totalmente diluidas alcanzó 2,21x al 17 de mayo, frente a 1,95x a finales de 2025. TD Cowen calificó la trayectoria como una validación esencial del modelo de financiación de Strategy: las tenencias siguen superando a la emisión de acciones incluso cuando la dilución aumenta.

Impacto en el mercado

El segundo pilar de la mejora es una limpieza del balance: Strategy recompró aproximadamente $1.500 millones de bonos convertibles fuera de dinero con un descuento cercano al 8% sobre el valor nominal. TD Cowen sostuvo que la operación reduce la exposición a acciones totalmente diluidas, mejora la calidad crediticia y disminuye el riesgo de refinanciación — una señal de flexibilidad que importa a medida que vence el stack de convertibles.

Strategy ahora posee 843.738 BTC — más del 4% del techo de oferta de 21 millones — tras comprar 24.869 BTC por unos $2.010 millones entre el 11 y el 17 de mayo, la mayor compra semanal del año desde una adquisición de 34.164 BTC en abril. MSTR cerró el lunes a $166,63, un ~63% por debajo de su máximo de 52 semanas de $455,90, lo que deja al objetivo de $400 implicando un alza superior al 140%.