Bitcoin probablemente estableció su suelo de ciclo en febrero, cuando cayó brevemente hacia los $60,000, y ahora tres indicadores onchain y de derivados apuntan a esa fecha como el punto de capitulación. $BTC se ha recuperado por encima de $77,000 desde entonces, pero son las señales subyacentes, no el rebote en el precio spot, las que cuentan la historia.
Por qué importa
La primera señal es la capitalización realizada, que sigue el coste base agregado de cada bitcoin según el precio al que cada moneda se movió por última vez en cadena. Alcanzó un máximo cercano a $1,12 billones antes de que la venta la redujera hasta aproximadamente $1,08 billones, uno de los mayores eventos de destrucción de riqueza registrados. Ahora el indicador ha dejado de caer y está formando una base que refleja de cerca el patrón observado en los suelos bajistas de 2022.
La segunda es el ratio RHODL, que compara la riqueza acumulada por los holders de entre seis meses y dos años frente a la de los participantes más recientes en la franja de un día a tres meses. Ahora se sitúa por encima de 5, la tercera lectura más alta de la historia. Solo los suelos de los ciclos de 2015 y 2022 imprimieron valores superiores. Desde febrero, la oferta en manos de los tenedores a largo plazo ha aumentado en más de 400.000 $BTC, lo que refuerza que el cohorte con manos más fuertes sigue acumulando.
La tercera son las tasas de financiación de los contratos perpetuos, que se mantuvieron profundamente negativas desde febrero hasta mayo, una de las rachas más largas registradas. Una financiación negativa persistente refleja un posicionamiento corto saturado y una presión vendedora agotada, la misma configuración que marcó los mínimos durante la crisis de SVB en marzo de 2023, el unwind del carry en yenes de agosto de 2024 y la venta driven by aranceles de abril de 2025.
Impacto en el mercado
Cada indicador es, por sí solo, una firma de suelo ya conocida. Que los tres se disparen a la vez en el mismo mínimo de febrero es lo que hace que la tesis sea más sólida que cualquier lectura individual. El riesgo es que el rebote sea reflexivo en lugar de estructural —un rally de alivio por cobertura de cortos en vez de nueva demanda spot— que es el escenario que invalidaría la lectura si la capitalización realizada no aguanta su base o si el RHODL se gira a la baja desde aquí.
Preguntas frecuentes
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¿Qué tres métricas apuntan a un suelo de bitcoin en febrero de 2026?
La capitalización realizada estabilizándose cerca de $1,08T, el ratio RHODL por encima de 5 (su tercera lectura más alta de la historia) y unas tasas de financiación en perpetual profundamente negativas desde febrero hasta mayo coinciden en el mismo mínimo de febrero.
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¿Qué es el ratio RHODL y qué señala ahora?
El RHODL compara la riqueza acumulada por los holders de entre seis meses y dos años frente a los participantes de un día a tres meses. Una lectura por encima de 5 es la tercera más alta de la historia; solo los suelos de 2015 y 2022 fueron superiores, lo que indica que los tenedores a largo plazo dominan la oferta a…
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¿Por qué una tasa de financiación negativa en perpetual señala un suelo de mercado?
Una financiación negativa significa que los traders en corto pagan a los longs por mantener posiciones abiertas, lo que refleja un posicionamiento bajista sobrecargado. Históricamente, una financiación negativa sostenida marca capitulación y agotamiento vendedor, configuraciones que han precedido a grandes mínimos de…
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¿Cuánta riqueza se destruyó durante la venta hacia los $60,000?
La capitalización realizada de bitcoin cayó desde unos $1,12T hasta alrededor de $1,08T, ya que $BTC retrocedió más del 50% desde su máximo histórico de octubre, uno de los mayores eventos de destrucción de riqueza registrados para el activo.
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¿Qué invalidaría la tesis del mínimo de febrero?
Un giro a la baja de la capitalización realizada por debajo de la base de $1,08T o un desvanecimiento del RHODL desde los máximos actuales sugeriría que el rebote es cobertura de cortos y no un movimiento estructural. Si cualquiera de esas dos señales se rompe, se reabre la cuestión de si los $60,000 fueron el…
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