El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. está mostrando tensiones estructurales que ahora moldean directamente la acción del precio de Bitcoin. La deuda total del Tesoro en circulación superó los $30.2 billones a finales del año fiscal 2025, EE. UU. tuvo un déficit de $1.8 billones, y por primera vez los pagos de intereses superaron los $1 billón anualmente, superando tanto el gasto en defensa como Medicare. La negativa del rendimiento a 10 años a caer por debajo del 4.3% durante gran parte de 2025 mantuvo las tasas hipotecarias por encima del 6%, incluso después de tres recortes consecutivos de tasas de la Fed, exponiendo un desacoplamiento cada vez más profundo entre la política monetaria a corto plazo y la dinámica de los bonos a largo plazo.
Los fondos de cobertura ahora se encuentran en el centro de esta fragilidad. Las operaciones de base de Tesoro apalancadas superaron los $1 billón en posiciones cortas de futuros nominales para marzo de 2025, con los fondos más grandes operando con un apalancamiento superior a 18:1.
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