XRP: los ETF captan $320M pese a pérdidas latentes de $746M

Cinco ETF spot de XRP en EE. UU. mantenían XRP con un valor razonable combinado de $746,1 millones por debajo del coste contable a finales de junio, pero los inversores siguieron financiando esta categoría de productos igualmente. En el primer semestre de 2025, las creaciones de participaciones en el mercado primario totalizaron $629,9 millones frente a $309,1 millones en reembolsos, dejando la categoría de activos con un saldo neto positivo de $320,8 millones, aun cuando las tenencias de los fondos cotizaban un 44,1% por debajo de los $1.700 millones que los fondos habían pagado originalmente por los tokens subyacentes.

Por qué importa

La brecha contable cuantifica lo que el analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, calificó como una demanda de ETF de XRP "sorprendentemente resistente", con entradas netas acumuladas en la categoría de activos que alcanzaban aproximadamente $1.800 millones a finales de agosto.

Una posición un 44,1% por debajo del coste registrado da a los accionistas todos los incentivos para reembolsar y reasignar. Que tantos se negaran a salir es la señal estructural más llamativa de los datos, aunque la cifra neta oculta una marcada división interna en el complejo de cinco fondos.

Bitwise, Canary Capital y Franklin Templeton registraron en conjunto $537,9 millones en creaciones frente a $53,3 millones en reembolsos, una entrada neta combinada de $484,5 millones. Aproximadamente $9,90 permanecieron dentro de esos tres fondos por cada $100 que entraron, un ratio de creación a reembolso que indica un comportamiento de tenencia más persistente, incluso con sus tenencias combinadas de XRP cotizando un 42,9% por debajo del coste.

Grayscale y 21Shares se movieron en la dirección opuesta. Solo Grayscale vio reembolsados $180,8 millones frente a $66,6 millones en creaciones, mientras que 21Shares registró $75 millones en reembolsos frente a $25,5 millones en creaciones. Su salida neta combinada de $163,7 millones representó aproximadamente el 83% de todos los reembolsos en la muestra de cinco fondos.

La división se lee menos como convicción uniforme en toda la categoría y más como rotación. Los inversores que salen de productos con comisiones más altas o heredados pueden simplemente estar reingresando a través de competidores más nuevos y mejor estructurados dentro del mismo envoltorio.

Impacto en el mercado

Los cinco fondos mantenían aproximadamente 906,8 millones de XRP a 30 de junio, lo que implica un punto de equilibrio aproximado de la base de costes cerca de $1,87 por token.