El ecosistema DeFi de Solana: una guía para principiantes

Qué se entiende por "el ecosistema DeFi de Solana"

Cuando alguien dice DeFi de Solana, se refiere al conjunto de aplicaciones financieras descentralizadas que se ejecutan en la blockchain de Solana en lugar de en Ethereum, las L2 de Bitcoin u otras L1 alternativas. DeFi es la abreviatura de "finanzas descentralizadas" y engloba cualquier servicio que intente reemplazar una función bancaria tradicional con código: intercambiar tokens, pedir y prestar, operar con derivados, obtener rendimiento sobre activos ociosos o emitir stablecoins.

Solana es una de las varias blockchains "layer-1", es decir, una red base que liquida transacciones por sí misma sin depender de otra cadena. Las dos cualidades por las que se vende son la velocidad y el coste. En condiciones normales, las transacciones se confirman en menos de un segundo y las comisiones son una fracción minúscula de un céntimo, algo genuinamente diferente de la experiencia en Ethereum durante los picos de congestión, donde un solo swap puede costar varios dólares.

Esa velocidad tiene compromisos de diseño que conviene entender antes de usar cualquier cosa construida sobre esta cadena. Solana utiliza un modelo de consenso y ejecución distinto al de Ethereum. Empuja muchas transacciones a través de un validador "líder" en paralelo en lugar de procesarlas estrictamente una detrás de otra, que es lo que permite el alto rendimiento, pero también es el mismo diseño que ha provocado que la cadena se detenga durante picos de tráfico. Volveremos a esto en el apartado de riesgos porque no es una nota menor.

"Ecosistema" en este contexto es más que una palabra de moda. Se refiere al hecho de que los protocolos en Solana comparten la misma capa de ejecución, el mismo estándar de tokens (SPL, el equivalente de Solana al ERC-20 de Ethereum) y, a menudo, la misma base de usuarios. Un trader que usa Jupiter, un mercado de préstamos en Kamino y una plataforma de perps en Drift está interactuando con contratos inteligentes que liquidan todos sobre la misma cadena subyacente, lo cual es a la vez una fortaleza (componibilidad) y un punto único de fallo (una caída de la red se los lleva a todos por delante).

Por qué Solana es rápida y frágil a la vez

La forma más rápida de entender el riesgo de fiabilidad de Solana es mirar su historial de caídas. Una "caída de red" o "halt" significa que la cadena deja de producir bloques, es decir, ninguna transacción se confirma, no es que vayan lentas. Los wallets se congelan, los exchanges se pausan, las liquidaciones no pueden ejecutarse. Según los informes públicos de incidentes, Solana ha sufrido al menos siete caídas totales importantes de la red entre 2021 y 2023, con degradaciones parciales y reinicios adicionales desde entonces. Algunas duraron menos de una hora; una en septiembre de 2021 mantuvo la red caída durante unas 17 horas.

Las causas raíz han incluido transacciones de spam, errores de software de los validadores y fallos de consenso cuando se saturó una "ruta caliente" del código. El patrón que importa a los usuarios es que las aplicaciones en sí funcionaban bien; el problema era la cadena subyacente. Eso es lo contrario de lo que la mayoría espera de una plataforma de smart contracts.

Esto no significa que Solana sea inutilizable. No ha tenido una caída de esa escala en los períodos de informes recientes, y el equipo ha lanzado cambios destinados a reforzar la red, incluidos proyectos de diversidad de clientes como Firedancer, un cliente validador independiente que se está construyendo para reducir los modos de fallo por software único. Pero "la cadena se detuvo" es una categoría de riesgo real que se acepta al usar DeFi de Solana en lugar de, por ejemplo, un rollup importante de Ethereum, donde el modo de fallo es más a menudo un único bridge o app fallando mientras la cadena base sigue funcionando.

También hay riesgos más sutiles. Los exploradores de bloques, los endpoints RPC (los servidores que wallets y apps usan para leer y escribir en la cadena) y los feeds de oráculos de precios en Solana están más concentrados que en Ethereum. Si un oráculo ampliamente utilizado se cae durante una hora volátil, puede dar precios incorrectos a las garantías y desencadenar liquidaciones erróneas incluso cuando la red en sí está sana. Los usuarios nuevos rara vez perciben este riesgo porque nada visible se rompe; las posiciones simplemente se cierran al precio equivocado.

Los AMM principales: Raydium y Orca

Antes de cualquier agregador, necesitas pools de liquidez. Un creador de mercado automatizado (AMM) es un contrato inteligente que almacena dos o más tokens y permite a los traders intercambiar tokens contra las reservas del pool usando una fórmula matemática en lugar de un libro de órdenes. Raydium y Orca son los dos AMM con los que más interactúan los usuarios de Solana, y son la capa base de la que Jupiter obtiene liquidez.

Raydium opera pools de liquidez concentrada similares a Uniswap v3 en Ethereum, donde los proveedores de liquidez (LPs) eligen un rango de precios en el que su capital está activo. RAY es el token de gobernanza del protocolo. Raydium también opera un libro de órdenes central de límite (CLOB) en segundo plano que interactúa con OpenBook, el sucesor de Serum, un modelo híbrido que no existe en otras cadenas. La contrapartida para los usuarios es que la liquidez concentrada genera más comisiones dentro del rango, pero si el precio sale de tu banda elegida, tu capital deja de trabajar por completo y asumes todo el movimiento de precio más algo llamado pérdida impermanente, que es la diferencia entre mantener los dos tokens y proporcionarlos como liquidez.

Orca es el segundo AMM importante y, históricamente, el más amigable para principiantes en Solana. Originalmente usaba una fórmula simple de producto constante (x*y=k) y desde entonces ha añadido "Whirlpools" de liquidez concentrada. Orca suele ser la primera parada para los nuevos usuarios porque la interfaz es limpia y los pools por defecto son fáciles de entender. Ni Raydium ni Orca están libres de riesgo de contrato inteligente; ambos han sido auditados, pero ninguno puede afirmar tener un historial de cero exploits en toda la categoría DeFi.

Jupiter: la puerta de entrada al trading

Jupiter es el agregador con el que la mayoría de los usuarios se topan primero. Un "agregador" es un enrutador que escanea muchas fuentes de liquidez, los principales AMM, los libros de órdenes de Serum/OpenBook y otras plataformas, y encuentra el mejor precio para el intercambio que quieres ejecutar. En lugar de revisar manualmente Raydium, Orca y algunos pools más pequeños, firmas una transacción y Jupiter divide la operación entre las plataformas que te ofrezcan el mejor precio efectivo.

El propio token de Jupiter, JUP, se lanzó a principios de 2024 e introdujo un airdrop junto con un modelo continuo de recompra y distribución ligado a las comisiones del protocolo. JUP también tiene un rol de gobernanza, con una tesorería comunitaria que vota cómo desplegar los tokens acumulados. Jupiter es también donde encontrarás funciones como órdenes límite, promediado del coste en dólares y enrutamiento de perpetuos, todo sobre el mismo motor de enrutamiento.

El encuadre honesto es que Jupiter es lo más parecido que tiene Solana a una interfaz de trading por defecto, y esa centralización del flujo es a la vez una ventaja y un riesgo. Un error en el enrutador, una ruta maliciosa o un ataque tipo MEV bien diseñado contra el agregador podría afectar a una proporción muy grande del volumen DEX de Solana. MEV, abreviatura de "maximal extractable value" (valor máximo extraíble), es el beneficio que los productores de bloques o buscadores pueden extraer reordenando, insertando o sándwich de transacciones de usuarios; volveremos a ello en la sección de Jito.

Jito y el staking líquido: donde SOL genera rendimiento mientras esperas

"Staking líquido" significa depositar tu SOL con un validador y recibir un token negociable (un token de staking líquido, o LST) a cambio que representa tu posición de staking. Mantienes tu SOL generando recompensas de staking, pero también puedes usar el LST en DeFi, de modo que tu capital ya no queda inmovilizado sin hacer nada.

Jito es el protocolo de staking líquido dominante en Solana y opera junto al LST original, mSOL de Marinade, y al despliegue de stSOL de Lido. Cuando haces staking de SOL a través de Jito, recibes jitoSOL, que acumula tanto las recompensas base de staking como una parte de las propinas MEV pagadas por los traders que quieren que los validadores ordenen sus transacciones de forma favorable. El cliente Jito también ejecuta un marketplace off-chain de construcción de bloques que subasta estas propinas.

El token que debes conocer es JTO, el token de gobernanza y créditos de propinas de Jito. Los holders de JTO votan cómo la DAO de Jito gasta su tesorería, incluyendo cómo se distribuyen las propinas MEV, y el token es también lo que los stakers depositan para recibir las propinas de staking en la DAO en lugar de a ellos mismos. Entender JTO es útil incluso si nunca lo compras, porque el flujo de propinas es lo que hace que los rendimientos de jitoSOL sean superiores al staking simple de SOL en muchos periodos.

El perfil de riesgo es el habitual del stack de LST: un bug de contrato inteligente en el pool de staking, desanclaje de jitoSOL respecto a SOL, slashing si un validador se comporta de forma incorrecta y concentración de stake en un pequeño grupo de grandes validadores. Los tokens de staking líquido en Solana también son más nuevos y están menos probados en batalla que el stETH de Lido en Ethereum, que tiene aproximadamente cuatro años de ventaja en condiciones reales.

Kamino, Drift y Zeta: préstamos, perps y el resto del mapa

Kamino es lo más parecido a Aave o Compound en Solana: un mercado monetario donde depositas collateral y pides prestado contra él, o prestas activos para ganar intereses. Kamino se ha expandido más allá de un mercado de préstamos vanilla hacia estrategias automatizadas de liquidez que despliegan depósitos ociosos en rangos concentrados de AMM, de modo que un depósito en Kamino puede estar ejecutando silenciosamente una posición de LP en segundo plano. Ese rendimiento extra viene con capas adicionales de riesgo de contrato inteligente, porque ahora estás expuesto tanto al mercado de préstamos como a la estrategia de AMM subyacente.

Drift es un exchange de futuros perpetuos. Los perps, o futuros perpetuos, son contratos apalancados que siguen el precio de un activo y no tienen fecha de vencimiento; los traders apostan al alza o a la baja, y el protocolo usa una funding rate para mantener el contrato anclado al spot. Drift es una de las dos plataformas principales de perps en Solana, la otra es Zeta. Ambas te permiten abrir posiciones apalancadas sobre activos cripto, on-chain, sin KYC. Ambas son más nuevas que los DEX de perps equivalentes en Ethereum y otras cadenas, lo que implica fondos de seguro más pequeños, liquidez más escasa y menos casos límite probados bajo estrés.

El encuadre honesto es que un principiante que solo quiera swaps spot y préstamos puede usar Jupiter, Raydium/Orca y Kamino, y no tocar nunca los perps. Los perps son un conjunto de habilidades aparte que implica precios de liquidación, funding rates y gestión del margen; no son una mejora del trading spot, son una actividad diferente y más arriesgada.

Para ser exhaustivos, el ecosistema también incluye a BONK, un token meme comunitario que se ha integrado ampliamente como asset de propinas y pagos, y una larga cola de protocolos más pequeños: mercados de préstamos, agregadores de yield, apps social-fi y pilotos de activos del mundo real tokenizados (RWA). La larga cola es donde el riesgo de contrato inteligente es más alto, porque los protocolos más pequeños tienen presupuestos de auditoría más reducidos y comunidades más pequeñas vigilando los bugs.

Para qué sirve realmente Solana DeFi, y para qué no

El argumento honesto a favor de usar Solana DeFi es real: las bajas comisiones y la rápida ejecución hacen que las operaciones y estrategias pequeñas y frecuentes sean económicamente viables de una manera que no lo son en la mainnet de Ethereum. Un swap de 20 $ en Ethereum en las horas punta puede costar más en gas que la propia operación; en Solana, ese mismo swap cuesta una pequeña fracción de céntimo. Eso convierte a Solana en un entorno natural para traders activos, market makers on-chain y personas que experimentan con nuevas estrategias.

El argumento honesto en contra también es real. La fiabilidad de la red es el principal riesgo. La madurez de los smart contracts, la diversidad de oráculos y la diversidad de clientes validador todavía van por detrás de las de Ethereum. La profundidad de liquidez para los tokens menos populares es menor, por lo que una venta de mercado puede mover el precio bruscamente. La documentación y la UX están mejorando rápido, pero asumen un nivel de comodidad con monederos, errores de RPC y priority fees de transacción que los principiantes a menudo no tienen.

Un modelo mental práctico: trata Solana DeFi como un venue de mayor rendimiento y menor coste, pero con un riesgo correlacionado más alto. Tus posiciones no son independientes como lo serían entre cadenas verdaderamente separadas; un corte de Solana es un corte de Solana para todo. La diversificación entre ecosistemas (mantener posiciones tanto en Solana como en Ethereum, por ejemplo) es uno de los pocos hedges reales que tienes contra un fallo a nivel de cadena.

Cómo seguir Solana DeFi de forma inteligente

Solana DeFi se mueve rápido: cada semana se lanzan nuevos protocolos, las votaciones de gobernanza cambian las estructuras de comisiones y una sola actualización importante puede redirigir miles de millones en volumen. Seguir el ecosistema revisando hilos de Twitter y servidores de Discord es una batalla perdida, y la mayoría de los sitios de "noticias de Solana" reciclan el mismo puñado de anuncios. Zippfeed agrega titulares de Solana, anuncios de protocolos y señales on-chain con puntuación de sentimiento (bullish, neutral o bearish) y una valoración de importancia, para que puedas separar el ruido y ver qué movimientos son reales y cuáles son simplemente anuncios reciclados por quinta vez este mes.