A Coinbase e a Ethena estão a explorar uma estrutura que poderia converter saldos inativos de USDC em rendimento baseado em atividade, potencialmente contornando a proibição de recompensas passivas em stablecoins do CLARITY Act. A abordagem reformularia o rendimento como um produto da atividade em cadeia em vez de um retorno direto sobre os ativos — uma distinção que pode ser enormemente relevante uma vez que o projeto de lei se torne lei.
Por que é importante
Os grandes bancos pressionaram fortemente para eliminar o rendimento das stablecoins no CLARITY Act, vendo as recompensas passivas em stablecoins como uma ameaça direta às suas bases de depósitos. Se a Coinbase e a Ethena conseguirem reformular credivelmente o mesmo resultado econômico como uma compensação baseada em atividade em vez de juros, a vitória legislativa que os bancos pensavam ter assegurado poderia ser significativamente reduzida. O debate encontra-se na interseção do design de produtos, enquadramento regulatório e dinâmicas competitivas entre empresas nativas de cripto e finanças tradicionais.
Impacto no mercado
Para o USDC e o setor mais amplo de stablecoins, uma solução viável para rendimento seria um catalisador significativo de demanda — os detentores que atualmente não ganham nada em saldos inativos teriam um incentivo para permanecer em cadeia em vez de rotacionar de volta para fundos do mercado monetário. As métricas de ações da Coinbase e de adoção do USDC são os indicadores de curto prazo a observar, juntamente com qualquer resposta do Congresso ao argumento emergente da brecha.
Perguntas frequentes
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Qual é a diferença entre rendimento passivo de stablecoin e rendimento baseado em atividade sob o CLARITY Act?
O rendimento passivo é um retorno direto pago simplesmente por manter uma stablecoin, que é o alvo do CLARITY Act. O rendimento baseado em atividade é enquadrado como compensação ligada a ações em cadeia — uma distinção que a Coinbase e a Ethena estão a usar para argumentar que a sua estrutura está fora das restrições…
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Por que os bancos pressionaram para remover o rendimento das stablecoins no CLARITY Act?
Os bancos veem as stablecoins que geram rendimento como concorrentes diretos das contas de depósito tradicionais. Ao pressionar o Congresso para proibir recompensas passivas em stablecoins, eles visavam proteger suas bases de depósitos de alternativas nativas de cripto que oferecem retornos semelhantes.
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O que significaria uma solução de rendimento bem-sucedida para a adoção do USDC?
Se a estrutura de rendimento baseada em atividade da Coinbase e da Ethena sobreviver ao escrutínio regulatório, daria aos detentores de USDC um incentivo para manter saldos em cadeia em vez de rotacionar para fundos do mercado monetário, atuando como um catalisador significativo de demanda para a stablecoin.
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