Arthur Hayes: A reforma do ESLR pode libertar trilhões em novo crédito — e a cripto está em primeiro lugar.

O co-fundador da BitMEX, Arthur Hayes, argumenta que a reforma do Enhanced Supplemental Leverage Ratio, a ser implementada a 1 de abril, é a reforma bancária mais consequente nos EUA em anos. Ao relaxar os requisitos de capital, a mudança de regra permite que os maiores bancos expandam os seus balanços — absorvendo mais títulos do Tesouro, concedendo mais empréstimos e, efetivamente, criando o que Hayes estima poder ser trilhões em novo crédito a taxas altas de um único dígito nos próximos anos.

Hayes liga o impulso de crédito diretamente ao aumento industrial de guerra da América: contratos de defesa, fabricação de drones e infraestrutura nuclear requerem todos financiamento de longa duração que o governo sozinho não pode fornecer. Com o sistema bancário agora mais livre para emprestar, ele espera que essa onda de criação de crédito ofusque as pressões deflacionárias impulsionadas pela IA a curto prazo.

Do lado da Fed, Hayes é cético quanto à redução do balanço patrimonial se materializar rapidamente — o balanço da Fed...