O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que o recente declínio da participação do dólar nas reservas globais é principalmente resultado de movimentos deliberados da China e da Rússia, e não de uma mudança generalizada da comunidade internacional em relação ao dólar.
Por que isso é importante
A forma como Bessent apresenta a situação é um sinal político significativo. Ao atribuir o declínio da participação nas reservas a dois atores motivados geopoliticamente, em vez de forças de mercado orgânicas, o Tesouro está efetivamente argumentando que a hegemonia do dólar permanece intacta entre economias alinhadas e neutras. Essa interpretação tem implicações diretas sobre como os mercados devem precificar narrativas negativas em relação ao dólar: se a diversificação é concentrada e impulsionada politicamente, também é mais controlável do que um recuo estrutural global seria.
A China e a Rússia aceleraram ambos os movimentos para liquidar comércio em moedas não-dólares e acumular reservas de ouro desde 2022, após o congelamento dos ativos do banco central russo. O peso combinado deles nas estatísticas de reservas globais é grande o suficiente para mover significativamente a participação agregada, o que críticos da dominância do dólar citaram como evidência de uma tendência mais ampla.
Impacto no mercado
Para ativos sensíveis ao dólar, a declaração de Bessent é um sinal estabilizador. Ela refuta a narrativa de que o dólar enfrenta pressão existencial como moeda de reserva, o que tem sido um vento favorável para o ouro e o Bitcoin nos últimos meses. Os traders que observam o DXY e os títulos do Tesouro de longa duração notarão a forma como a situação é apresentada: a administração não está concedendo fraqueza estrutural ao dólar. Se os mercados aceitam essa interpretação depende de quão longe os esforços de desdolarização da China e da Rússia se espalham para outros bancos centrais de mercados emergentes nos próximos trimestres.
Perguntas frequentes
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Por que a atribuição de Bessent à China e à Rússia muda a narrativa sobre o dólar?
Se a diversificação das reservas é impulsionada por dois atores motivados geopoliticamente em vez de uma demanda global ampla, isso sugere que a dominância do dólar entre economias alinhadas e neutras permanece intacta, tornando a tendência mais controlável do que os declínios de participação sugerem.
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Por que a China e a Rússia têm reduzido as reservas em dólares?
Ambos os países aceleraram os movimentos para liquidar comércio em moedas não-dólares e acumular ouro após o congelamento dos ativos do banco central russo em 2022, tornando as reservas denominadas em dólares uma responsabilidade percebida.
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Como essa declaração afeta os preços do ouro e do Bitcoin?
As narrativas de fraqueza do dólar têm sido um vento favorável para o ouro e o Bitcoin nos últimos meses. A resistência de Bessent à queda estrutural do dólar é um sinal estabilizador que pode reduzir a urgência dessa negociação.
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O que sinalizaria que a desdolarização é mais ampla do que Bessent afirma?
Se bancos centrais de mercados emergentes além da China e da Rússia começarem a reduzir significativamente as participações em dólares, o argumento do Tesouro sobre atores concentrados enfraqueceria e a tese de declínio estrutural do dólar ganharia credibilidade.
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Qual é a tendência atual na participação do dólar nas reservas globais?
A participação do dólar nas reservas de câmbio estrangeiro globais tem diminuído gradualmente nas últimas décadas, embora continue a ser a moeda de reserva dominante. Dados recentes chamaram a atenção, pois o ritmo de declínio parece ter acelerado.
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