O enquadramento regulatório dos EUA para as criptomoedas acabou de ganhar nove novas camadas em cerca de seis semanas. As medidas cobrem todo o ciclo de vida de um ativo, desde a angariação de fundos até à custódia, e incluem uma isenção ativa da SEC para ações tokenizadas, o registo da Coinbase Clearing na CFTC e uma proposta de custódia da SEC que permitiria aos consultores registados deter cripto diretamente. Quatro das nove já podem ser usadas; as outras cinco estão em fase de proposta ou pré-regulamentação. A Citi elevou a sua previsão de 12 meses para o Bitcoin para $113,000, face aos $82,000 anteriores, citando entradas em ETF spot e um crescimento gradual das alocações de consultores e corretoras.
Por que importa
A cadência de setembro preenche um edifício que as agências têm vindo a remendar com isenções, cartas de não-ação e FAQs desde 2023. A proposta Regulation Crypto Assets da SEC (18 de agosto) cria um caminho para os emitentes venderem até $5M ao longo de quatro anos ou $75M numa janela de 12 meses, com um safe harbor condicional. A Innovation Exemption de 17 de setembro permite que plataformas qualificadas negoceiem ações NMS tokenizadas através de formadores de mercado automatizados autorizados, durante cinco anos. No mesmo dia, a equipa da CFTC adotou uma posição de não-ação sobre software passivo que liga utilizadores a firmas de futuros registadas, e em 28 de setembro a agência registou a Coinbase Clearing como organização de compensação de derivados. O presidente Paul Atkins classificou a proposta de custódia de 1 de outubro como "um caminho de custódia em conformidade onde antes não existia nenhum". Duas medidas antecedem a votação de cloture do Senado (49-50) sobre o CLARITY Act a 15 de setembro, e a lei que definiria a competência entre a SEC e a CFTC continua em aberto.
Impacto no mercado
O Bitcoin negociou perto dos $84,600 quando as regras foram publicadas, e o alvo de $113,000 da Citi depende do crescimento das alocações de consultores e corretoras que as novas propostas de custódia e de agente de transferência desbloqueariam caso sejam finalizadas. O inquérito de agosto da CoinShares revelou alocações em ativos digitais de 1,2%, o primeiro aumento desde a venda forçada de outubro de 2025, com a regulação a surgir como principal preocupação entre os inquiridos investidores. O quadro de custódia de 1 de outubro, a proposta de agente de transferência e a Regulation Crypto Assets ainda precisam de regras finais antes de as empresas poderem confiar nelas, e o quadro de mercado da CFTC aguarda revisão de pré-regulamentação da Casa Branca sob o RIN 3038-AF80.
Perguntas frequentes
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Quantas das 9 medidas regulatórias cripto dos EUA já podem ser usadas hoje?
Quatro já estão em vigor: a Innovation Exemption da SEC para ações NMS tokenizadas, a posição de não-ação da CFTC para software passivo que liga a futuros, a atualização das FAQ da CFTC e o registo da Coinbase Clearing como organização de compensação de derivados.
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O que muda com a proposta de custódia de 1 de outubro da SEC?
Cria um quadro de custódia personalizado para consultores de investimento registados, fundos regulados e trust companies estatais, permitindo a autocustódia em determinadas circunstâncias e dando aos fundos acesso a um leque mais amplo de estratégias relacionadas com cripto.
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Porque é que a Citi elevou o seu alvo de 12 meses para o Bitcoin para $113,000?
A Citi citou entradas sustentadas em ETF spot e o crescimento gradual das alocações de consultores e corretoras que os quadros propostos de custódia e de oferta desbloqueariam caso chegassem a regras finais.
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O que é o CLARITY Act e por que razão a votação no Senado foi relevante?
O CLARITY Act teria repartido competências entre a SEC e a CFTC e definido regras transversais ao mercado para a negociação em segunda mão de mercadorias digitais. O Senado rejeitou a cloture em 15 de setembro, por 49-50 votos, deixando em aberto a lei que fixaria a fronteira entre as duas agências.
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O que acontece ao enquadramento regulatório se as propostas estagnarem?
Se as propostas de oferta, custódia e agente de transferência abrandarem, forem contestadas judicialmente ou reescritas, as empresas dependerão apenas das isenções e posições de não-ação específicas disponíveis hoje, e uma futura administração ou decisão judicial poderá estreitar essas vias.
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