A leitura on-chain mais recente da Glassnode deixa o Bitcoin em território de valor profundo, mas a empresa não chegou a anunciar um fundo de mercado. O BTC passou cerca de cinco meses abaixo da True Market Mean de $76.600 e do custo de base dos detentores de curto prazo de $72.200, dois níveis que, historicamente, enquadram reequilíbrios de valor justo.
Por que importa
A realização de perdas dos detentores de longo prazo subiu de 15% do valor realizado total no início de fevereiro para 43%, com perdas realizadas diárias a atingirem um pico de $280 milhões, o nível mais alto desde a capitulação de dezembro de 2022. Este tipo de expansão das perdas realizadas costuma marcar uma capitulação em fase tardia, mas a Glassnode sublinhou que a pressão vendedora dos detentores de longo prazo ainda não abrandou, que é a condição prévia que querem ver antes de declarar o fundo.
Impacto no mercado
A leitura institucional confirma a hesitação on-chain. Os fluxos de saída dos ETF spot de Bitcoin diminuíram de $193 milhões por dia para $88,9 milhões, ainda negativos. O volume diário de negociação dos ETF, entre $650 milhões e $950 milhões, situa-se cerca de 80% abaixo do pico de outubro de 2025, um sinal de que a procura não estabilizou. Nos derivados, o rácio put/call de open interest das opções caiu para 0,56, o mínimo de 2026, indicando menor procura no lado short, embora o skew das opções ainda mostre compradores a pagar mais pela proteção contra a queda. O critério da Glassnode para confirmar o fundo é concreto: arrefecimento das vendas dos detentores de longo prazo, fluxos de ETF a voltarem ao positivo e uma recuperação acima dos níveis de custo de base de $76.600 e $72.200.
Perguntas frequentes
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O que quer a Glassnode dizer com o Bitcoin estar em território de valor profundo?
O Bitcoin tem sido negociado abaixo da True Market Mean de $76.600 e do custo de base dos detentores de curto prazo de $72.200 durante cerca de cinco meses, níveis que a Glassnode usa para enquadrar reequilíbrios de valor justo em ciclos de bear market.
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Quão intensa está a venda dos detentores de longo prazo neste momento?
A realização de perdas dos detentores de longo prazo subiu de 15% do valor realizado total no início de fevereiro para 43%, com perdas realizadas diárias a atingirem um pico de $280 milhões, o nível mais alto desde a capitulação de dezembro de 2022.
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Os fluxos dos ETF spot de Bitcoin continuam negativos?
Sim. Os fluxos de saída diários diminuíram de $193 milhões para $88,9 milhões, mas a leitura continua negativa. O volume diário de negociação dos ETF, entre $650 milhões e $950 milhões, está cerca de 80% abaixo do pico de outubro de 2025.
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O que dizem os derivados sobre um fundo do Bitcoin?
O rácio put/call de open interest das opções caiu para 0,56, o mínimo de 2026, sugerindo menor procura no lado short. O skew das opções, porém, continua a mostrar compradores a pagar mais pela proteção contra a queda.
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O que confirmaria um fundo do Bitcoin segundo a Glassnode?
A Glassnode apontou três condições: arrefecimento da pressão vendedora dos detentores de longo prazo, fluxos de ETF a voltarem ao positivo e uma recuperação acima da True Market Mean de $76.600 e do custo de base dos detentores de curto prazo de $72.200.
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